Дефляция

Дефляция: простыми словами о непростом явлении

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Подробнее

Дефляция – снижение общего уровня цен на товары и услуги, повышение стоимости национальной валюты и её покупательной способности. Иными словами, это прямая противоположность инфляции, когда последняя приобретает отрицательные значения. С латыни deflatio переводится как «сдуваться», в то время как Inflatio – «надуваться». Ограничиться этим определением было бы просто, однако, в реальной экономике все происходит гораздо сложнее. На первый взгляд, это благо для потребителя, что плохого в снижении цен? На самом деле дефляция губительна для роста экономики и здоровья финансовой системы. Если инфляция приводит к девальвации полученных доходов, то следствием дефляции становится снижение номинальной суммы зарабатываемых денег. Платежеспособность населения падает, а производство при этом сохраняется на прежнем уровне. К счастью, это довольно редкое явление и далеко не все страны с ним сталкиваются. В истории наиболее известны два классических примера дефляции:

• Великая депрессия в конце 20-х – 30-е годы XX столетия, когда спрос катастрофически упал, несмотря на снижение цен;
• Япония первой половины 90-х годов, где ставки почти десятилетие держались ниже 0%.

Дефляция обычно характерна для развитых экономик с высоким уровнем конкуренции. Перечислю её наиболее характерные признаки:

• Снижение спроса на производимые товары со стороны населения и бизнеса, вследствие чего производители вынуждены снижать цены и сокращать персонал;
• Из-за усиливающейся конкуренции за потребителя, компании включаются в изматывающую гонку за снижение себестоимости продукции, пока не становятся убыточными и не останавливаются;
• Так называемая дефляционная спираль, когда снижение спроса приводит к сокращению производства и уменьшению прибыли компаний;
• Снижение эффективности денежной политики правительства и Центрального банка, ведь с дефляционной спиралью сложно бороться монетарными методами.

Экономисты называют несколько явлений, которые при определенных обстоятельствах могут привести к дефляции. Первая причина, как ни странно, представляет собой полезное для общества благо, и важное достижение человеческой цивилизации. Речь о повышении производительности труда и следующим за ним высвобождением избыточной рабочей силы, или безработицей

Аналогичное явление, в виде роботизации, мы наблюдаем в современных развитых экономиках, против чего, в частности, активно выступает Трамп. Но появление новых прорывных технологий вовсе не обязательно приводит к дефляции, для этого должны случиться еще ряд диспропорций в реальной экономике и финансах.

Второй причиной следует назвать сокращение предложения денежной массы. Это может быть вызвано политикой бюджетной экономии со стороны правительства и центрального банка. Население следует этому примеру и тоже переходит к накопительной модели поведения, откладывая сбережения на черный день. Так случилось в Японии начала 90-х годов, где сберегательная психология совпала с особенностями восточного менталитета. Выйти из дефляционной спирали страна не может до сих пор, несмотря на триллионы «влитых» в экономику иен, в целях монетарного стимулирования.

Ни инфляция, ни дефляция, сами по себе, не являются катастрофой для здоровой финансовой системы. Например, признаком стабильно работающей экономики является норма инфляции на уровне 2-3%. Проблема в контроле этих процессов и способности правительства вовремя и адекватно среагировать на перекосы. Примером относительно успешного применения монетарных мер против дефляции, я бы назвал меры экстренного реагирования финансовых властей США в условиях кризиса 2008 года. Страна увеличила внутренний долг на несколько триллионов $, но кризисный пожар был залит денежными вливаниями быстро, и уже через год экономика вернулась к росту.

Европейским же властям не удается справиться с дефляционными процессами до сих пор, в том числе из-за того, что программа денежного стимулирования была растянута во времени и реализовывалась меньшими порциями. Таким образом, экономическая история выработала два главных средства борьбы с дефляцией: увеличение денежной массы и снижение ставки центрального банка до 0%. И та и другая мера сами по себе грозят перерасти в гиперинфляцию, но их осмысленное применение доказало свою эффективность.

Особенности инфляции издержек в России

В России существуют дополнительные инфляционные факторы. Так, из-за развала Советского Союза, многие кооперационные связи были разорваны, из-за чего предложение товаров резко снизилось.

Произошло увеличение доли бартерного обмена, поскольку из-за разрыва экономических товарных отношений деньги отчасти перестали быть всеобщим покупательным средством. Бартер умножил инфляцию, так как из-за него произошло снижение торговли за деньги. Из-за этого уменьшилось предложение товаров для обмена на деньги, а инфляция возросла.

Главными причинами инфляционного взрыва в России являются:

• дефицит в государственном бюджете;
• утяжеленная структура экономики, как наследство от индустриальной стадии;
• неэффективное производство;
• раздвоение денег на неликвидные безналичные и наличные.

В России, из-за невозможности автоматически перевести безналичные счета в реальные наличные деньги, произошли недопоставки продукции. В результате общий уровень производства резко снизился, и цены сильно выросли.

Значительно увеличился инфляционный налог, в 1992—1993 гг. он составлял приблизительно 30 % ВВП и был самым большим в истории экономики.

Причиной этого была скорость обращения денег в России, которая не могла быстро адаптироваться к изменениям уровня инфляции. Неповоротливость системы безналичных расчетов и выдача заработной платы один или два раза в месяц сдерживали ее адаптацию.

Экономические последствия дефляции

Для экономики страны последствия от дефляции катастрофические. Практически по всем фронтам в стране наблюдаются проблемы с деньгами:

• Падение доходов у бизнеса;
• Падение зарплат;
• Увеличение безработицы;
• Падение темпов производства, а значит падает ВВП всей страны;
• Снижение кредитования;
• Отток капитала из страны;
• Падение продаж;
• Увеличение невыплат по кредитам, поскольку деньги становятся «дороже», а зарабатывать их сложнее;

Выход из этой ситуации должен производится путем решения монетарной политики ЦБ и правительства. Должен быть составлен план, который планомерно и без резких потрясений позволит выйти из дефляционной спирали. Необходимы вливания денег в экономику, повышение цен на уровне 0-5% в год, чтобы стабилизировать ситуацию.

Это всё длительные процессы. США выходили из великой депрессии 20 лет. Япония из своего «застоя» 10 лет, при этом все это время экономика не росла, а просто вернулась лишь к докризисным значениям.

Почему возникает дефляция

Существует четыре главных причины возникновения дефляционных процессов в экономике. Вот они:

1Рост спроса на деньги (как наличные, так и безналичные).

Подобное происходит, когда стабильность и прогнозируемость развития экономики приводит к повсеместному желанию населения наращивать свои сбережения

Причем не важно, несут ли граждане деньги в банк или хранят дома. И в том, и в другом случае происходит «вымывание» денежной массы из экономики, за счет чего возрастает ценность денег и снижается – товаров (покупки откладываются на потом)

Как следствие, цены падают, производители снижают цены на свои товары, чтобы повысить покупательскую активность и спрос. Еще одна причина роста спроса на деньги – наличие «пузыря», в который уходят свободные средства граждан и предприятий. Это может быть биржевой спекулятивный «пузырь» или, например, валютный (при свободном хождении двух валют в стране выгоднее становится вкладывать в одну из них, из-за чего вторая оказывается в дефиците).

2Сокращение кредитования.

Снижение объема средств, выдаваемых банками в виде кредитов, также сокращает денежную массу в обороте. Поведение банковского сектора диктуется экономическими условиями либо государственными ограничивающими мерами. В первом случае при нулевой и отрицательной инфляции процентные ставки снижаются, кредитование перестает быть выгодным бизнесом. Во втором случае попытка государства ограничить кредитование покупок, например, недвижимости в период высоких цен на нее может привести к обрушению отрасли и тяжелым последствиям для всей экономики. Так, например, случилось в Японии в начале 90-х годов прошлого века (более подробно этот пример будет рассмотрен ниже).

3Рост производства, не обеспеченный спросом.

Классический пример – кризис перепроизводства. Товаров выпускается все больше, но население их не покупает, поскольку предпочитает стратегию сбережения, из-за чего денежная масса не растет. Если это сопровождается сокращением банковского кредитования, то ситуация усугубляется еще больше. Цены начинают падать, инфляция сменяется на дефляцию.

4Излишнее государственное регулирование денежной массы в экономике.

Меры по сдерживанию инфляции хороши тогда, когда они оправданны и находятся под контролем. Чрезмерный «зажим» денежной массы, слишком резкое снижение или повышение ключевой ставки могут стать причиной начала дефляционных процессов.

Перечисленные причины могут встречаться вместе, а могут – по отдельности, в зависимости от экономической ситуации в конкретной стране.

Дефляция в исторических моментах

Как мы уже отмечали выше, дефляция в России не предвидится в ближайшие несколько лет. Финансовые кризисы, что возникали за последние тридцать лет, имеют лишь косвенную связь с рассматриваемым явлением. Ниже мы предлагаем ознакомиться с короткой историей зарубежных стран, пострадавших от роста коэффициента дефляции.

США: «Великая депрессия»

Великая депрессия – один из самых крупных финансовых кризисов, который длился почти целое десятилетие. В начале девятнадцатого столетия в Северной Америке наблюдался бурный рост экономики. Многократное увеличение национального дохода привело к повышенным темпам роста спекулятивной области. По словам историков, каждый четвертый гражданин Соединенных Штатов принимал участие в биржевых торгах. Увеличение финансового оборота способствовало тому, что граждане начали приобретать различные товары в кредит.

Коэффициент дефляции начал свой рост в тысяча девятьсот двадцать пятом году, что выражалось в снижении скорости производства автомобилей и развитии инфраструктуры. Для того чтобы восстановить экономику, власти снижали ставку рефинансирования. Данный метод стимуляции кредитования не дал результата, поскольку большая часть средств перенаправлялась на биржу. Экономика продолжала стремительное падение, что объяснялось привязкой доллара к золоту. Именно этот фактор препятствовал выпуску новых денег.

Отсутствие национальной валюты на внутреннем рынке привело к падению спроса на ценные бумаги. Двадцать девятого октября тысяча девятьсот двадцать девятого года брокеры выпустили на продажу более шестнадцати миллионов акций. Ближе к вечеру стоимость акций составляла всего несколько центов, что привело к значительному снижению капитализации рынка. Данное событие часто именуется «черным вторником». Люди, пострадавшие от снижения стоимости акций, начали массово возвращать средства, вложенные в банковские структуры. Потеря ликвидности финансовых учреждений заставила банки прекратить выдачу кредитов. В результате такого решения обанкротилось множество производственных компаний. К середине тридцатых годов, более десяти процентов американцев потеряли свою работу.

Для того чтобы устранить кризис, правительство увеличило государственные расходы, и снизило ставки по налогам. Эта методика принесла результат лишь спустя несколько лет. После избрания на пост президента Франклина Рузвельта была произведена девальвация национальной валюты, выражающаяся в отсутствии привязки курса доллара к стоимости золота. Финансовые вливания от государства в банковские структуры позволили восстановить контроль над основными рынками и промышленностью. Национальная администрация ввела лимиты на определенные виды товаров и установила фиксированные цены на продукты первой необходимости. Эти меры помогли американцам выйти из «великой депрессии».

Основная причина дефляции — уменьшение или недостаточное количество наличных денег, дефицит наличности и, как следствие, снижение заработных плат, сокращение производства

Япония: «Потерянное десятилетие»

Рассматривая примеры дефляции из истории, необходимо упомянуть о явлении, которое получило название «потерянное десятилетие». В двадцатых годах прошлого столетия развитие экономики Японии достигло высоких показателей. Уровень доходности граждан повысился в несколько раз, что привело к полному удовлетворению потребительского спроса. Центральный Банк Японии выбрал стратегию, направленную на стимулирование банковских вкладов. Данная стратегия привела к росту востребованности рынка ценных бумаг.

Большая часть граждан предпочитала вкладывать свои накопления в покупку акций. Рост прибыльности акций стал причиной того, что все свободные средства перенаправлялись в данную сферу. Этот фактор стал причиной нехватки денежных средств для развития остальных рынков. Большая часть компаний, действующих на территории этой страны, занималась исключительно денежными операциями, забывая о реальном секторе.

Для того чтобы ограничить количество спекулятивных операций, правительство начало наращивать величину ключевой ставки. Эти меры привели к тому, что в девяностых годах прошлого столетия обрушились рынки строительства и недвижимости. Недостаток денежной массы привел к массовому падению цен. Бизнесмены терпели многомиллионные убытки, что привело к общему падению экономики.

Инфляционные и дефляционные процессы в мировой экономике

Причинами возникновения инфляции считают две концепции:

1. Монетарную. Сторонники монетарных факторов считают, что причиной инфляции являются деньги:
   1. увеличение денежной массы в обороте;
   2. скорость обращения денежных средств.
2. Немонетарную. Сторонники данной концепции утверждают, что причины инфляции вызваны как денежным обращением, так и влиянием производственной сферы:
   1. ростом производственных затрат (строительство, оборудование и пр.);
   2. инфляционными ожиданиями;
   3. изменениями структуры спроса.

В современной экономической практике известны два серьёзных примера дефляционного процесса – в США в довоенные годы «Великой депрессии» и в Японии в конце 90-х годов. Европа в наши дни недалека от нулевой инфляции, цены в некоторых отраслях снижаются длительное время. Такая дефляция не является признаком серьёзного кризиса, хоть и снижает темп экономического роста.

Крупные дефляции в США

1. В 1818 — 1821 годах. Стоимость сельскохозяйственной продукции снизилась на 50%. Сокращение кредита, которое вызвал финансовый кризис в Англии, привело к значительному сокращению металлических денег в США, банк также прекратил предоставлять денежные средства.
2. В 1830 – 1843 годах. Эта дефляция полностью удовлетворяет оба признака, то есть обвал цен на товары и уменьшение доступного количества денежных средств.
3. В 1873 – 1879 годах. Третья была после Гражданской войны и иногда называется «Большой дефляцией». Была вызвана возвратом к золотому стандарту и изъятием из обращения бумажных денег, напечатанных в период Гражданской войны.
4. В 1930 – 1933 годах. Эти годы получили название «Великой депрессии». Уравнение Фишера описывает равновесие между денежной массой и скоростью оборота денежных средств с уровнем цен и объёмом производства продукции. С точки зрения этого уравнения произошло значительное снижение объёмов денежных масс, и дефляция утвердилась, несмотря на деньги, выпущенные Федеральной резервной системой. В это время отмечалось следующее:
   1. большой недостаток наличности в обороте;
   2. банкротство большинства предприятий;
   3. крах банковского сектора и сопутствующих банковских операций;
   4. среднее снижение цен на 10%;
   5. максимальное значение уровня безработицы – 25%.

Дефляция в Японии

Самая серьёзная дефляция современности произошла в Японии. В 90-х годах XX века производственный кризис и крупные вливания китайского и американского капитала в экономику привели к стремительному падению стоимости японских товаров. Понадобилось около 10 лет для того, чтобы заставить экономику развиваться. В Японии совершилась технологическая революция, которая резко повысила уровень жизни населения.

Формы инфляции издержек

Как проявляется инфляция издержек

Первый вариант

Когда происходит рост факторов производства, тогда возникает инфляция издержек. В этом случае организация (предприятие, фирма) несет дополнительные издержки, и цена выпускаемой продукции увеличивается.

Для другого производства этот товар с увеличенной стоимостью может являться ресурсом, поэтому и на него накладывается новая волна растущих издержек.

В результате взаимосвязанные производства несут все возрастающие издержки и повышают цены на выпускаемые товары.

Инфляция издержек может стать причиной увеличения цены любого фактора производства, будь то капитал, земля, информация или рабочая сила.

Из-за повышения издержек производства цена выпускаемой конечной продукции также увеличивается. Покупатель уже оплачивает подорожавший товар. Если он использует этот товар как ресурс для своего производства, то издержки повышаются и у него. Чтобы компенсировать потери, он также повышает цены на свои товары и услуги.

Возникает инфляционный передаточный механизм, распространяющий в стране инфляцию подобно эпидемии.

Второй вариант

Когда в условиях насыщенного рынка издержки растут, но повышение цен предпринимателем не перекрывает расходов. Из-за этого прибыль снижается. Из-за снижения доходности часть капиталов производства теряется или уходит в сбережения. Соответственно, снижается совокупное предложение, что также вызывает рост цен.

Инфляция издержек, как и общая инфляция, подразделяется на:

• ожидаемую;
• непредвиденную.

История возникновения инфляционного таргетирования

Автором идеи считают шведского экономиста Кнута Викселля. Именно он в конце 1890-х годов озвучил мысль, что главной целью политики центральных банков должны быть стабильные цены. Для того времени эта концепция звучала довольно революционно. Было принято считать, что основная цель регуляторов — обеспечить стабильный курс национальной валюты с привязкой к цене золота.

На сегодняшний день, многие центральные банки стали применять инфляционное таргетирование как прагматический ответ на неэффективность других методов денежно-кредитной политики.

Для обеспечения стабильности цен денежно-кредитной политике необходим номинальный якорь. Долгие годы таким якорем являлся золотой стандарт или привязка местной валюты к другой, более сильной валюте. Крах Бреттонвудской системы фиксированных валютных курсов в 1970-х годах в сочетании с высокой инфляцией, привёл к тому, что центральные банки обратились к поиску новых якорей.

Нужно отметить, что в 1980-х годах монетаризм являлся главенствующей теорией, определяющей концепцию денежно-кредитной политики. Центральные банки пытались контролировать цены, контролируя предложение денег в экономике. Теоретической основой этой концепции послужила количественная теория денег Милтона Фридмана.

Одним из первых последователей таргетирования инфляции в 1980-х годах стал Центральный банк ФРГ. Он косвенно таргетировал инфляцию, используя рост денежной массы в качестве количественного индикатора при калибровке своей политики.

А первой страной, официально объявившей таргетирование инфляции элементом денежно-кредитной политики, стала Новая Зеландия в 1989 году.

На сегодняшний день Центральные банки, осуществляющие таргетирование инфляции, весьма неоднородны и находятся в 11 развитых странах и в 25 странах с переходной экономикой. Россия перешла на режим инфляционного таргетирования в 2014 году.

Несмотря на относительную молодость метода, принципы его применения и используемый инструментарий заметно трансформируются.

Урок Японии – чему он научит россиян

Пока Страна восходящего солнца остается единственной, пережившей 15-летний период дефляции. Логично было бы изучить ее опыт, чтобы понять последствия и научиться принимать меры.

Но как показывает анализ, этот пример ничему научить не сможет. И причин у этого две – иная стартовая ситуация, и низкая эффективность принимаемых мер.

Проблемы в экономике

Но потом произошел коллапс, причиной которого стал слишком высокий жизненный уровень.

Огромная стоимость труда привела к тому, что товары с маркировкой «made in Japan» потеряли конкурентоспособность, пришлось выводить фабрики в другие страны, и японское чудо остановилось.

Количество автомобилей на 1000 жителей превысило 600 штук, что для маленького островного государства более чем достаточно. В огромной России этот показатель едва перевалил за 300.

Произошло насыщение внутреннего рынка, рост остановился. К этому добавился и высокий жизненный уровень. У обычного японца есть все, что ему нужно. Граждане перестали покупать, они стали копить.

Принимаемые меры

Чтобы завоевать чужие рынки, Центробанк Японии стал проводить валютные интервенции с целью обесценить цену. Это помогало не надолго, исправить ситуацию за счет нового рывка в мировую торговлю не получилось. Высокие зарплаты и пенсии тоже не дают эффекта, так как люди не хотят тратить, мало кому нужен пятый телевизор или вторая машина.

В стране практически нет социального неравенства, здесь минимальная разница между доходами самых богатых и бедных. Исходя из этого, японский опыт для России неприемлем.

Причины возникновения дефляции

Главное правило баланса в торговле и
здоровой экономике – спрос должен рождать предложение. Если хотя бы одна
составляющая этого тезиса выходит за рамки разумного происходит сбой. В случае
с дефляцией складывается ситуация, когда предложение настолько велико, что в
разы превышает спрос на рынке. Отсюда снижение цен на товары, остановка
предприятий, и конечно же безработица.

Появление дефляции всегда имеет четкие
причины

Меры жесткой экономии. На первый взгляд, кажется,
подобные действия со стороны правительства должны снизить экономические риски, рост
инфляции, и выровнять стоимость оплаты труда. Но, если такая политика
проводится неправильно, либо точнее сказать слишком агрессивно, то дефляция
выходит из под контроля, что грозит экономическим коллапсом. Искусственное
снижение расходов оказывает давление на потребительский сектор и экономика
замедляется.

Рост производительности труда. Затраты на оплату труда в компаниях, тоже
являются важным показателем влияющим на спрос предложение и на дефляцию. Перед
началом последнего кризиса в США, многие американские компании, чтобы сэкономить
на статье оплаты труда, начали перемещать производство в страны, где стоимость
рабочей силы намного дешевле. Для этих стран это стало хорошим экономическим стимулом, снизился уровень безработицы и выросло благосостояние населения. А вот
для американской экономики, дало повод роста дефляции. Объемы выпускаемой продукции возросли, что
привело к избытку товаров на рынке, и снижению их стоимости. Отсюда сокращение рынка труда, и рост дефляции.

Изменение условий на рынках капитала. Простым примером этого является действие
монетарных регуляторов, когда стоимость кредитов снижается из-за понижения
процентных ставок. Предприятиям, для того чтобы наращивать объемы производства
необходимо кредитоваться. Если регулятор,
например ФРС США, на очередном заседании комитета по монетарной политике снижает
процентную ставку, это приводит к удешевлению заемных денег. Предприятия в свою
очередь, могут получать дешевые кредиты и наращивать производство. Когда
предложение превышает спрос, компании вынуждены для сохранения конкуренции
снижать цены на продукцию, что приводит к дефляции.

Борьба с инфляцией через снижение денежной
массы. В период роста инфляции центральные банки
часто прибегают к тому, что вместе с регулированием процентных ставок,
сокращают денежную массу на рынке. Это приводит к росту стоимости денег, «печатный станок выключен», кредитование становится для предприятий
невозможно, и те в свою очередь, чтобы стимулировать продажи снижают стоимость
на товары. Нужно отметить, что к данной процедуре Центробанки прибегают только
в крайнем случае так как это очень часто, вызывает панику на финансовых рынках,
и лишь усиливает негативный эффект роста дефляции.

Грозит ли дефляция России

Дефляция в России ещё ни разу не наблюдалась за её историю. В нашей стране специфичное отношение к деньгам. Если цены на что-то начинают дешеветь, то мы просто начинаем это скупать, тем самым повышая себестоимость товара.

В России инфляция больше средних значений в развитых странах, поэтому до дефляции нам ещё далеко. Хотя в 2017 и 2018 г. темпы инфляции сильно замедлились, благодаря грамотной политике ЦБ РФ.

Все эксперты сходятся ко мнению, что пока по состоянию на 2020 г. дефляция России не грозит, несмотря на сильно упавшую ключевую ставку ЦБ и снижение темпов инфляции.

Часто задаваемые вопросы

В рыночной экономике наиболее подходящим для экономического роста состоянием считается инфляция в 1-3% в год. Такой показатель обеспечивает плавный и безболезненный переток средств населения в распоряжение бизнеса, за счет которых последний и развивается, после чего уровень жизни населения «подтягивается» к повысившемуся уровню развития экономики. Существенно более высокая инфляция становится чувствительной для граждан, ухудшая уровень жизни и понижая покупательную способность – это приводит к разбалансировке экономики.

А вот дефляция считается опасной для экономики, даже если она не превышает 1-2%. Снижение цен при сокращении спроса быстро приводит к падению доходов производителей. Это вызывает цепную реакцию по всей экономике, причем, как уже говорилось выше, реакция идет по спирали, с каждым витком ухудшая экономическую ситуацию, и изменить эту динамику сложнее, чем справиться с инфляцией.

Еще несколько лет назад ответ на этот вопрос был бы однозначно отрицательным. В 2014 году инфляция в РФ превысила 11%, в 2015-м почти достигла 13%. Однако уже в 2016-м этот показатель составил 5,3%, а в 2017-м оказался чуть выше 2,5%. Продолжение такой динамики может привести и к дефляции. Впрочем, российская экономика имеет свои особенности, которые делают подобное развитие событий маловероятным. Несмотря на достаточно стабильный рубль, его курс завязан на доллар и на цену нефти.

Соответственно, внутренние экономические процессы влияют на инфляцию в меньшей степени, нежели внешние, и даже излишне резкие меры по сдерживанию инфляции, если они будут предприняты, вряд ли качнут маятник в противоположную сторону.

Против возможности дефляции в РФ говорит и отсутствие серьезного биржевого «пузыря» – например, такого, каким была в конце 90-х «пирамида ГКО», а в 2008-м – рынок недвижимости. Стоимость активов предприятий более или менее соответствует их реальной ценности, поэтому каких-то резких падений сразу в целых отраслях (как это было в Японии с рынком строительства и недвижимости) произойти не может.

Еще один важнейший момент – потребительское поведение населения. Оно кардинально отличается от японского: для российской ментальности непонятна логика типа «если начали снижаться цены – подождем с покупками, пока цены совсем не упадут». В РФ практически любое существенное понижение цен рождает ажиотажный спрос. Возможно, в будущем логика потребителей будет меняться, но сегодня она такая.

И, наконец, последний аргумент. До сих пор в мире были известны только два серьезных исторических примера дефляции – в довоенных США и в Японии 90-х. Европа сейчас находится недалеко от нулевой инфляции, цены в различных отраслях нередко снижаются в течение длительного времени. Однако такая периодическая дефляция хоть и сокращает темпы развития экономик, но к серьезным кризисам не приводит. Полагать, что в России будет как-то иначе, пока нет оснований.