Ipo

Как инвестировать в IPO

Рядовым инвесторам нужно работать через посредника в лице брокера. Он собирает пул из небольших взносов, затем подает заявку на участие в ИПО. Подробнее об организации процесса рассказывает пост об инвестициях в IPO.

Алгоритм действий следующий:

• Нужно пройти регистрацию у брокера, дающего выход на IPO. Помимо United Traders в этом направлении работает еще и Фридом Финанс, чуть позже сравним эти компании по ключевым показателям. Далее будем рассматривать именно пример UT, так как с моей точки зрения эта компания больше подходит для IPO.
• На почту или номер телефон приходит проверочный код.
• После этого получаете логин, остаётся лишь придумать пароль для входа на сайт.
• В личном кабинете можно просмотреть активные и завершенные инвестиции.
• На момент подготовки материала активных ИПО не было, поэтому для примера возьмем одну из ОТС (работа с акциями на внебиржевом рынке) идей. Для вложения, например, в акции Algolia жмем на кнопку «Инвестировать». Так как на счету денег еще нет, нам предложат внести определенную сумму (принимают и рубли, и доллары, и даже токены UTT).
• Если сумма на счету превышает минимальный допустимый порог, остается только указать размер вложений.
• Далее ждем непосредственно IPO. Начинается lock-up период, чаще всего его устанавливают равным 3 месяцам.
• Если бумага показывает солидный рост во время lock-up периода, можно захеджировать профит с помощью фьючерсов или опционов. Досрочно выходить нет смысла, так как брокер заберет большую часть прибыли.
• После окончания lock-up периода акции автоматически продаются и деньги зачисляются на ваш счет.

Затем ищем новый проект и инвестируем в него.

Инвестируй в IPO от 50$ c брокером Unitedtraders

Road Show

Прямой листинг акций на бирже встречается, но пока это редкое явление, поэтому одним из способов заработка на IPO для обычного трейдера является рост стоимости акций. Так как в случае с инвестициями в IPO действует период Lockup, а значит, заработать на падении цены не получится. В случае с прямым листингом на биржу выходят сильные компании и продавать их акции очень рискованно.

На росте стоимости акций можно заработать двумя способами:

Первый и самый простой — это купить акции на бирже в день размещения

В этом случае неважно, каким способом компания выходит на IPO.
Второй способ предполагает покупку акций в период проведения Road Show, т. е

когда в процессе подготовки к IPO задействован андеррайтер.

Road Show подразумевает под собой серию встреч с потенциальными инвесторами и аналитиками в странах, где наиболее развит фондовый рынок. При этом деятельность эмитента рекламируется на подготовленных к этому событию презентациях, где освещается финансовое положение компании и рассказывается о перспективах ее развития. Помимо этого, производится освещение предстоящего события в СМИ с целью привлечения как можно большего внимания со стороны инвесторов и аналитиков, которые смогут дать положительные рекомендации по акциям эмитента.

Как заработать на IPO обычному инвестору

Сейчас, когда управление финансами возможно через Всемирную сеть, вложения в IPO доступны почти каждому. Понятно, что частный инвестор не имеет права действовать на рынке ценных бумаг напрямую, но биржевые сделки доступны для него через брокерскую организацию. В России в качестве брокера можно выбрать инвестиционный фонд либо банковскую организацию.

К самым известным относят:

Банки	Инвестиционные фонды
«Тинькофф»	«ФИНАМ»
«Открытие»	«Альпари»
«Сбербанк»	«АТОН»

Но даже сотрудничество с крупным брокером ненамного уменьшает риски таких вложений. В отличие от «голубых фишек», инвестиции в IPO относятся к высокорисковым стратегиям, ведь потенциал предприятия, осуществившего размещение акций впервые, оценить сложно. Вместе с этим вложение в IPO может быть значительно более прибыльным, чем покупка ценных бумаг крупных корпораций.

Перед началом инвестирования, нужно понять все особенности подобных вложений

Так, при приобретении активов IPO важно знать, что быстро их реализовать не получится. Есть определенный период – Lock up, когда они запрещены к продаже

Обычно он равен 180 суткам.

Порог вхождения при инвестировании в IPO довольно высокий и может равняться нескольким миллионам долларов. С помощью брокера его можно снизить очень сильно, но все инвестируемые финансы вкладчиков будут собраны в общий пул.

До того, как провести первичное размещение, предприятие публикует приблизительную акционную стоимость. Но по факту она может быть значительно ниже. Больше половины предприятий после IPO показывают повышенные результаты, в то время как примерно 30 процентов не могут достичь обозначенной стоимости, из-за чего вкладчики потерпят убытки.

Если спрос на активы будет расти, возможно неполное исполнение заявок вкладчиков. В подобной ситуации, инвестируя 20000 долларов, можно получить ценных бумаг всего на 10000. До конца IPO точное количество приобретенных эмиссионных билетов остается неизвестным.

Если вы учли все нюансы вложений в IPO и понимаете возможность рисков, далее необходимо действовать пошагово:

1. Находите надежную брокерскую компанию с отличной репутацией.
2. В перечне отобранных брокерской фирмой перспективных IPO-предприятий выбираете наиболее подходящее.
3. Выделяете сумму, которую хотите вложить. При этом помните о необходимости диверсифицированного портфеля, делайте небольшие вложения в разные фирмы.
4. Открываете счет, создаете заявку и переводите денежные средства брокеру.

Обращение в брокерскую компанию хорошо тем, что профессионалы смогут проанализировать отчетную документацию предприятия и рыночную ситуацию, и порекомендовать – куда выгоднее и безопаснее вложиться. А диверсификация инвестиций нивелирует вероятные потери.

Преимущества

Все выходящие на IPO компании преследуют ряд целей, которые реализуются если процесс размещения был удачным и инвесторы заинтересовались бумагой. К преимуществам отнесем:

• Получение компанией “бесплатных” денег, используемых для погашения долгов перед остальными кредиторами с целью улучшения финансовых показателей, роста производственного процесса или приобретения новых разработок;
• После размещения акций, компания приобретает реальную рыночную стоимость;
• Получение финансирования из других источников под акции при их использовании в виде залога;
• Расчёт с кредиторами подготовленным пакетом акций;
• Расчёт с топ-менеджерами опционами с мотивацией к более эффективной работе, так как от получаемого дохода компании полностью зависит цена исполнения опциона*;
• Исключение преступного рейдерского захвата действующей компании из-за нахождения контрольного пакета акций в руках непосредственных собственников.

Опцион – это договорное обязательство, согласно которому, держатель опциона имеет право продать/купить какой либо актив в установленное время, по согласованной заранее цене.

В соответствии с вышесказанным становится понятно то, что IPO компании приносит пользу осуществляемой деятельности. По факту компания выполняет переход на новый более качественный уровень. При размещении своих акций на действующих зарубежных площадках компания становится международной.

Этапы выхода на IPO

Я уже писал выше, что выход на IPO – сложная и хлопотная процедура. Кроме компании и инвесторов, в процессе участвует андеррайтер и биржа, аудиторы и юристы, PR-агентства и инвестиционные банки.

Вот примерные этапы подготовки к выходу.

Предварительный

Бизнес проводит детальный анализ и аудит всех видов деятельности. Приводит показатели и нормативы в соответствие с требованиями выхода на рынок.

Подготовительный

На втором этапе готовится «фундамент»:

• Выбор торговой площадки и подбор команды
• Подготовка документов и расчетов для инвесторов (количество и цена акций, размер дивидендов)
• Запуск рекламной кампании.

Один из видов рекламы будущего IPO – так называемые, Road Show, когда представители компании проводят серию встреч с инвесторами на их территории: с графиками, презентациями и ответами на вопросы.

Основной

Формируются заявки на покупку акций и определяется их стоимость. Откуда берется цена одной акции? Стоимость компании (рассчитывается заранее по куче показателей) делится на число выпущенных акций.

Как это происходит? Примерно за 10 дней до начала IPO открывается книга заявок. Крупные инвесторы указывают предварительное количество акций для покупки. Формируется коридор цен (например, от $10 до $20 за акцию). Ожидаемый спрос сильно влияет на окончательную цену и объем предложения. Если предварительный спрос на акции высок – заявленная цена может быть выше верхней границы коридора цен и наоборот.

Завершающий

Компания выходит на рынок, акции выбрасываются в продажу на бирже. В первые дни формируется их реальная цена. Она может резко пойти вверх или, наоборот, не оправдать ожиданий и покатиться вниз.

Пример. Разработчик облачных решений Nutanix 30 сентября 2016-го года вышел на публичный рынок. По итогам первой же торговой сессии компания продала 29,5 млн. акций, а ценная бумага подорожала до $37 (+131,25% от цены размещения). Те, кто купили акции заранее неплохо заработали. Как это получается я опишу чуть ниже.

Стоит ли участвовать в IPO. Основные риски

Участие в IPO в последнее время набирают все большую популярность среди инвесторов.
При инвестировании в IPO важно помнить о рисках. Несмотря на привлекательную доходность IPO подразумевает возможность потери денежных средств

Именно поэтому ЦБ РФ не так давно ограничил доступ к этому инструменту и внес обязательное требование к клиенту — наличие статуса квалификационного инвестора. Начинающим и консервативным инвесторам не рекомендуется активно использовать данный инструмент, и советует воспользоваться менее рискованными инструментами, такими как и ОФЗ. Неопытным инвесторам стоит ограничить свои вложения в IPO в размере до 5%. Поэтому конечное решение о участие в размещении IPO принимать взвесив все риски. К основным рискам инвестиций в IPO относятся:

• Цена размещения окажется завышенной, может падать и находится в отрицательной зоне продолжительное время. Это может происходить даже у крупных компаний, примеры — Facebook, Uber, Twitter.
• Возможна отмена или перенос IPO
• Наличие периода Lock-up может ограничивать инвестора, и влиять на доходность инвестиции.
• Комиссия за участие может быть выше доходности от вложения в IPO

Одним из способов снижения риска является диверсификация, подробнее читайте в отдельной статье. Не инвестируете все свои средства в одну компанию и в одно IPO, а формируйте свой портфель из нескольких активов. Кроме этого существует и альтернативный вариант участия в IPO через инвестирование в фонды, которые специализируются на IPO.

Понятие и особая терминология IPO

В IPO непонятно все: от самой аббревиатуры до терминологии, которой пользуются опытные инвесторы, участвующие в этом процессе. Будем разбираться, чтобы не остаться за бортом аттракциона невиданной щедрости (так говорят профессионалы). А может, после изучения этот аттракцион предстанет в другом свете – например, в виде Поля Чудес, где Буратино зарыл свои золотые монеты и, сами знаете, что получил.

Что такое IPO

У каждого способа есть свои плюсы и минусы. Последний вариант позволяет привлечь суммы несоразмерно большие, чем при всех других. Для выхода на биржу компания должна стать публичной и открыто показывать инвесторам свою финансовую отчетность, т. е. деятельность становится прозрачной. Это накладывает определенные обязательства, но имеет неоспоримые плюсы, о которых еще будем говорить в статье.

Основные цели выхода предприятия на биржу:

1. Повышение статуса компании и доказательство успешности ее деятельности. IPO – это определенная ступень в развитии, когда бизнес перестает быть стартапом, становится зрелым и может заинтересовать большее количество инвесторов.
2. Получение дополнительного капитала на развитие: открытие новых производств, расширение существующих, модернизация, покупка других компаний и пр.
3. Получение известности, рост доверия со стороны партнеров, клиентов, кредитных организаций, международных сообществ. Это в итоге приводит к расширению бизнеса и увеличению прибыли.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Скачать книгу

У инвесторов, которые участвуют в IPO, одна задача – заработать. Предсказать заранее, достигнет или нет компания своих целей, выйдя на фондовый рынок, невозможно. Известны случаи, когда стоимость акций взлетала на несколько сотен процентов после начала торгов, но часто случается и обратная ситуация.

Компания Beyond Meat провела IPO в мае 2019 г. Через 3 месяца (на 1 августа 2019 г.) доходность сделки составила 61 %. Сейчас (на июль 2020 г.) прибыль – скромнее – плюс 35 %.

Компания Uber Technologies вышла на фондовый рынок в мае 2019 г. Через 3 месяца (на 1 августа 2019 г.) убыток по сделке составил минус 19,4 %. На июль 2020 г. – минус 24 %.

В этом кроется большой риск инвестирования в IPO, т. е. в покупке акций на старте продаж. Советы опытных инвесторов:

1. Не входить на рынок первичного размещения, пока не научитесь самостоятельно оценивать компанию и ее перспективы.
2. Не вестись на обещания брокеров о сумасшедшей прибыли, а смотреть пункт 1.
3. Не вкладывать в акции более 10–20 % своего капитала.
4. Диверсифицировать вложения, т. е. участвовать не в одном IPO, а в нескольких. Но финансовые затраты для такого подхода будут большие, потому что у многих брокеров есть порог входа.

Начинающие инвесторы должны изучить терминологию процесса первичного размещения. В ней встречаются непонятные слова: андеррайтер, аллокация и локап-период.

Андеррайтер

Критерии выбора посредника:

• опыт проведения процедуры первичного размещения;
• репутация на рынке;
• условия, на которых инвестиционная организация оказывает посреднические услуги.

Аллокация

Для одной сделки аллокация может составить, например, 5 %, для другой – 80 %. Это происходит потому, что одни компании известны и имеют хорошие перспективы развития, поэтому многие инвесторы хотят вложить деньги в нее с целью заработать на росте котировок. Другие не пользуются популярностью, и желающих приобрести их акции немного.

Получается, что при инвестировании в IPO, например, 10 000 $ в первом случае инвестор купит ценные бумаги только на 500 $, а в другом – на 8 000 $. Процент удовлетворения заявки может оказать существенное влияние на доходность всего портфеля, поэтому надо очень внимательно подбирать компании для инвестиций.

Локап-период

Цели, которые преследует введение локап-периода:

• избежать обвала котировок в случае массовой продажи ценной бумаги;
• избежать волатильности и поддержать стабильность на рынке.

Сегодня есть брокеры, которые дают возможность участия в первичном размещении и без локап-периода. Например, в Тинькофф Инвестициях. Но требуется статус квалифицированного инвестора.

Инвестиции в IPO – как тут заработать

Относительно недавно, с развитием финансовой системы в интернете, инвестиции в IPO стали общедоступными. Конечно, у частных вкладчиков нет доступа к фондовым биржам, но участие в IPO доступно через брокеров. Их на сегодняшний день существует огромное количество, причем не только зарубежом, но и в странах СНГ. В одной из статей блога мы рассказываем об одном популярном брокере под названием United Traders, который предоставляет услуги доверительного управления средствами на рынке американских IPO. В чем же заключается суть инвестиций в IPO и как на них заработать? В первую очередь, нужно понимать, что вложение средств в IPO – это более рискованный вид инвестиций, чем приобретение акций известных компаний с многомиллиардной капитализацией. Но есть и существенный плюс, ведь IPO сможет принести гораздо большую прибыль, чем акции крупных компаний. Покупка акций IPO – это достаточно специфический вид вложений, и он имеет свои особенности:

• Инвестируя через брокера в IPO, вы не сможете продать акции на протяжении определенного времени – это ограничение называют периодом Lock up. Как правило, он составляет 180 дней.
• Порог входа при инвестиции в IPO достаточно высокий и может составлять несколько миллионов долларов. Инвестируя через брокера, вы можете входить мелкими суммами, так как все средства инвесторов собираются в общий пул.
• Перед размещением своих акций компания публикует их примерную цену, но в реальности она может быть гораздо меньше. Как правило 60-70% компаний после размещений акций на IPO показывают более высокие результаты, тогда как около 30% не достигают обозначенной цены, из-за чего инвесторы терпят убытки.
• Спрос на акции компании может повышаться и тогда заявки инвесторов могут исполняться не полностью. В такой ситуации, вкладывая 10 000$, инвестор может получить акций на 5 000$. До конца IPO точное количество купленных акций останется неизвестным.

Что же делать инвестору, который учел все особенности вложения средств в IPO и готов покупать акции? Алгоритм действий должен быть следующим:

• Найдите надежного брокера с хорошей репутацией.
• В списке отобранных брокером перспективных IPO компаний выберите подходящую для вас.
• Выделите сумму, которую готовы инвестировать в IPO. При этом не забывайте о диверсификации и сделайте пусть небольшие вклады сразу в несколько компаний.
• Откройте счет, создайте заявку и переведите деньги брокеру.

Инвестиции в IPO – это одно из направлений моего заработка и в настоящий момент я инвестировал средства через брокера United Traders в две перспективные компании. Как видно со скринов ниже, обе уже принесли мне около 50% прибыли.

Примеры удачных IPO

Инвестиции в IPO компаний в 2019 году набирает особую популярность, так как многих инвесторов впечатляют успешные примеры недавно прошедших IPO. Среди тех компаний, которые набрали большие суммы инвестиций, есть и принесшие солидные проценты профита:

• PagerDuty – компания, которая занимается разработкой программного обеспечения в сфере IT-безопасности, собрала 250$ млн. инвестиций, а цена ее акции после завершения IPO в 2019 году подорожала на 62%.
• Zoom – провайдер видеосвязи, собрал на IPO 751$ млн., цена акций после завершения продажи поднялась на 67%.
• Dropbox – IPO проходило в 2018 году, в первый же день акции подорожали на 36%.
• Farfetch – акции онлайн-платформы для люксовых брендов подорожали на 42% в первый же день.
• NIO – производитель электромашин, через два дня после размещения акций цена на них подорожала на 85%.
• Xiaomi – компания разместила акции во втором квартале 2018 года, после чего они подорожали на 68%.
• CarGurus – аналог auto.ru родом из США. Акции компании подорожали на 98%.

Календарь IPO

Ежегодно сотни компаний выходят на IPO, поэтому инвестору очень важно владеть информацией о том, когда будет проходить размещение акций. Поможет сориентироваться в датах календарь IPO, который составляется в соответствии с информацией, опубликованной фондовыми биржами

Календарь IPO полезен тем, что расписывает ожидаемые события предстоящего месяца, позволяет инвесторам сориентироваться относительно специфики компании (в какой сфере она работает, какие о IPO отзывы и оценки делают эксперты), а также прогнозирует максимальную и минимальную цену IPO акций. С помощью календаря IPO можно узнать о предстоящих размещениях акций и выделить для себя наиболее интересные варианты, один из таких представлен на сайте investing.com. Дополнительно ознакомившись с информацией в интернете можно принять решение о том, стоит ли покупать акции конкретной компании.

Раздел 1. Основные шаги подготовки и проведения IPO

Глава 1. Что такое IPO

2

Подготовка к IPO

IPO (от англ. Initial Public Offering) — первичное публичное предложение акций
компании широкому кругу инвесторов, сопряженное с получением листинга и началом
торгов на фондовой бирже. После совершения IPO акции эмитента могут свободно торговаться на фондовом рынке, а также обладают рыночной оценкой в режиме реального
времени, доступной широкой публике, а сама компания называется публичной.

Первые упоминания о применении принципа публичного размещения относят к Древнему Риму. В XX веке, с ростом мировой экономики, а также с ускорением передачи информации, рынок IPO стал пользоваться повышенным спросом и прочно занял
определенную нишу как инструмент на пути развития любой компании. В 2007 году
мировой рынок IPO составил рекордные 373 млрд долл., а в 2013 году — 195 млрд долл.

Как правило, успешному IPO предшествует длительный процесс подготовки,
поглощающий существенные временные и финансовые ресурсы. Он направлен на приведение компании к лучшим стандартам рынка, признаваемым широким кругом инвесторов, а также на последующую деятельность по презентации и раскрытию информации.

1. Зачем компании делают IPO

Для компании и ее акционеров IPO является естественным этапом эволюции, который призван придать новый импульс на будущее развитие и транспарентность построенного бизнеса. Становление в качестве публичной компании
привносит целый ряд изменений в привычный уклад ведения управления. Среди
основных целей, преследуемых компаниями при выходе на публичный рынок,
выделяются:

• привлечение нового капитала в компанию от широкого круга инвесторов;
• получение объективной рыночной оценки актива;
• создание ликвидности активов существующих акционеров;
• обеспечение возможности существующим акционерам продать (частично или полностью) свою долю в компании;
• получение эмитентом торгуемых акций, которые могут быть использованы для осуществления сделок по слиянию и поглощению;
• улучшение стандартов корпоративного управления компании, увеличение прозрачности и создание механизма широкого контроля над деятельностью менеджмента эмитента;
• опционные программы для менеджмента;
• снижение стоимости долга.

Глава 2. Факторы успешного IPO

Залогом успешного IPO является предварительная подготовительная работа эмитента, включающая анализ ожидаемой выгоды от размещения, необходимых ресурсов для успешного завершения проекта, а также внутренняя подготовка к переходу в стан публичных компаний. Подготовительная работа, как правило, начинается задолго до начала активной фазы предложения и ведется вплоть до дня завершения процесса.

Основными факторами для успешного осуществления IPO считаются:

• привлекательная инвестиционная история:
  • перспективы роста/генерации денежных потоков;
  • ясная и достижимая стратегия развития;
  • опытный, сильный менеджмент;
  • сильное позиционирование относительно конкурентов;
• подготовительная работа эмитента:
  • наличие аудированной финансовой отчетности за последние три года;
  • юридически прозрачная структура собственности;
  • консолидация всех центров прибыли и денежных потоков;
  • высокие стандарты корпоративного управления;
  • высокие стандарты раскрытия информации;
  • привлечение оптимального пула банков-организаторов для осуществления IPO;
  • привлечение прочих профильных консультантов (аудиторов, юридических консультантов, PR-агентств и пр.);
• выбор оптимальной структуры и основных параметров размещения:
  • выбор благоприятного временного интервала для проведения IPO;
  • общий размер предложения акций;
  • объем средств, привлекаемых компанией, и объем средств, привлекаемых существующими акционерами;
  • наличие и размер розничного транша;
  • временнoе ограничение на предложение акций после IPO;
  • возможность предложения акций американским инвесторам по правилу 144A;
  • применение механизма стабилизации цены акции;
• организация размещения:
  • эффективная ежедневная работа наряду с привлеченными консультантами по подготовке документации;
  • получение необходимых одобрений от регуляторов;
  • прохождение процедуры листинга на Московской Бирже;
  • презентация инвестиционной истории широкому кругу инвесторов;
  • аналитическая и торговая поддержка акций после IPO.

Для правильной организации процесса подготовки к IPO желательна консультация с независимыми финансовыми консультантами и Московской Биржей.

Что такое прямой листинг?

Используя традиционный способ выхода на биржу, эмитент нанимает профессионалов своего дела, которые подготовят все необходимые документы, проведут рекламную кампанию, привлекут инвесторов, в итоге ему останется только оплатить услуги и наблюдать за эмиссией своих акций на бирже. В случае прямого листинга все подготовительные процессы компания берет на себя. Расходы в этом случае будут в 3-4 раза меньше в сравнении с традиционным способом, но время подготовки к IPO может увеличиться. После продажи акций на бирже компания получает все те же преимущества, что и при традиционном способе размещения — разница заключается лишь в том, что при таком IPO не происходит выпуска в оборот дополнительных акций, а значит, компания не привлечет новый капитал.

IPO как инструмент

IPO – это первичное публичное размещение акций на бирже, то есть продажа ценных бумаг неограниченному кругу лиц.

Если компания хочет привлечь инвестиции, то может использовать для этого IPO. Этот инструмент позволяет единовременно заинтересовать множество частных инвесторов, а также крупные организации. Помимо этого, IPO обычно широко освещается в СМИ, что повышает известность компании.

Что касается инвестора, то IPO, как правило, интересует его с точки зрения дохода.

После того как завершится период lockup, владелец акций может продать их и получить прибыль в размере 10-15% (это средние показатели успешных IPO). Конечно, это произойдет, только если в ходе торгов цена бумаг пойдет вверх. Если энтузиазма у инвесторов не будет или рынок в целом будет переживать спад или период коррекции, IPO окажется убыточным.

Но в этом случае можно оставить акции в портфеле в надежде, что со временем капитализация компании увеличится, и бумаги будут приносить дивидендный доход (правда, на дивиденды можно рассчитывать не всегда).

Модные три буквы

IPO (Initial Public Offering) – это первичное публичное размещение акций компаний на бирже неограниченному кругу лиц.  Любой желающий инвестор, готовый заплатить компании деньги, может стать ее акционером (или увеличить свой пакет акций). В результате IPO в обращение выпускаются новые акции, а деньги от их продажи получает само акционерное общество. По итогам размещения уставный капитал растет.

IPO — это первичное публичное размещение акций компаний на бирже. Фото: moneymakerfinancial.com.

Бывает, что непрофессионалы смешивают IPO с SPO (Secondary Public Offering) – вторичным публичным размещением.  Общее действительно есть — это публичный характер кампании, доступность акций для всех способных их приобрести. Однако SPO не приводит к росту уставного капитала — общество не получает ни рубля от выручки. SPO – это предложение уже существующих, принадлежащих кому-то акций, взятых со вторичного рынка. Проще говоря, старые крупные акционеры продают свои ценные бумаги в розницу.

В США IPO – обычное дело.  Что интересно, на IPO выходят не только крупные, многого добившиеся компании, но новички. Инвесторов приманивают обещаниями многократного роста доходов.  Разумеется, иногда эти обещания сбываются. Но на каждую Apple приходятся сотни стартапов, так и умерших в безвестности.

Процедура IPO

Сама процедура IPO достаточно сложная — она может занимать до года и даже более. Обозначу ее вкратце, не вдаваясь в подробности.

Чтобы произвести первичное публичное размещение, акционерная компания должна быть, прежде всего, прозрачной и открытой. То есть, она должна публиковать в открытом доступе свою финансовую отчетность и ключевые показатели деятельности, должна раскрыть сведения об учредителях и ключевых инвесторах, должна пройти внешний независимый аудит, который покажет, что бизнес перспективный и прибыльный, финансовое состояние в норме.

В подавляющем большинстве случаев процедура подготовки к айпио проводится компанией не самостоятельно, а с привлечением посредника — андеррайтера. Андеррайтером обычно выступает какой-нибудь банк, предоставляющий клиентам подобные услуги.

В ходе предварительных переговоров акционерное общество и андеррайтер определяют количество акций, которое планируется разместить при IPO, их цену, тип, совокупный размер капитала, который собственники хотят привлечь за счет айпио. Далее компания и андеррайтер подписывают договор о предоставлении услуги подготовки к IPO, после чего андеррайтер подготавливает специальный документ — инвестиционный меморандум, и подает его в государственный орган, в компетенции которого находится допуск акционерных компаний на открытый фондовый рынок. Например, в США таким органом выступает Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в РФ — Центральный банк России.

Инвестиционный меморандум обязательно содержит следующую информацию:

• Суть и краткий обзор бизнеса компании;
• Финансовая отчетность за несколько последних отчетных периодов;
• Данные об акционерах компании;
• Данные о руководителях компании, вплоть до их биографии;
• Проблемы, имеющиеся в работе компании;
• Цель дополнительного привлечения средств;
• Перспективы развития бизнеса.

Уполномоченный орган проверяет всю предоставленную информацию, при необходимости — запрашивает дополнительные данные, и после согласования назначает дату IPO. К этой дате андеррайтер подготавливает все необходимые данные и… выкупает у компании планируемые к размещению акции до начала их айпио по договорной цене.

Для наиболее перспективных компаний андеррайтером могут выступать и сами фондовые биржи — они конкурируют за это право с банками. Размещение востребованных акций именно на конкретной бирже — это вопрос престижа и хорошая перспектива заработка на комиссиях и разнице в цене.

Перед началом IPO, когда акции уже находятся в собственности андеррайтера, он нередко даже проводит рекламную компанию, чтобы на момент старта торгов привлечь как можно больше инвесторов и установить как можно большую стартовую цену. Более того, иногда андеррайтеры продают акции инвесторам еще до начала IPO, тоже, разумеется, дороже, чем они их купили (планируемое и уже точно определенное айпио акций говорит о перспективности акционерной компании и повышает в цене ее ценные бумаги). Процесс предложения-покупки акций до IPO называется allocation и доступен только для крупных, стратегических инвесторов. На их привлечение и направлены рекламные компании, которые получили название Road Show.

Как проходит IPO?

Процедура размещения акций на бирже не такая простая. Для начала компания, желающая выйти на биржу нанимает андеррайтеров, то есть инвестиционный банк (или несколько инвестиционных банков), занимающийся проведением IPO.

Затем между представителями банка и компании происходят переговоры, в ходе которых определяется цена акций компании, их тип, и размер общей суммы средств, которую необходимо привлечь.

Далее, когда все детали обговорены, андеррайтер подает меморандум в регулирующий орган страны, в которой происходит первичное предложение. В этом документе указаны финансовая отчетность компании, информация о руководстве, юридические данные и цель привлечения средств.

Регулирующий орган анализирует всю представленную информацию, в случае необходимости запрашивает дополнительные данные. После этого, если информация оказалась корректной, андеррайтер готовит финансовые данные компании к IPO.

Также для повышения интереса к IPO, андеррайтеры часто проводят рекламную компанию, называемую “Road Show”. В ходе нее, андеррайтер представляет все финансовые данные компании, ее сильные стороны и конкурентные преимущества для привлечения крупных инвесторов.

Выгода андеррайтеров заключается в том, что они могут купить акции до IPO со значительным дисконтом. Если компания перспективна, то конкуренция андеррайтеров за проведение её IPO может быть весьма высокой.

В целом, процесс первичного размещения возможен и без андеррайтера, но такой путь – скорее исключение из правил. Google, например, проводил первичное предложение без андеррайтеров.

Привлекательность IPO российских компаний на зарубежных площадках

Подготовка и проведение IPO требуют значительных предварительных расходов, которые включают бюджет на услуги андеррайтеров, аудиторов, проведение рекламных кампаний, роуд-шоу и другие траты. Итоговая сумма может исчисляться миллионами. Подобные траты может себе позволить далеко не каждая компания.

Одной из целей IPO является привлечение финансирования, поэтому для размещения компании выбирают те рынки, на которых присутствуют все группы инвесторов, в том числе институциональные. В начале 2000-х российскому финансовому рынку недоставало именно институциональных инвесторов (так называемых «длинных денег»). Поэтому для проведения IPO российские компании выбирали зарубежные биржевые площадки.

Первое IPO за рубежом провел «Вымпелком», разместив акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Следует иметь в виду, что для IPO на зарубежных площадках требуется привести бухгалтерскую отчетность в соответствие с международными стандартами, а аудиторскую проверку должна провести международная компания.

Дополнительные расходы не снизили интерес российских компаний к проведению IPO за рубежом, поскольку стоимость кредитных ресурсов на международных рынках ниже.

Пик размещений пришелся на 2005-2007 годы, причем часто IPO проводилось в виде так называемого двойного размещения – акции размещались одновременно на западной площадке (в основном на Лондонской фондовой бирже) и на Московской бирже. В середине 2010-х российские компании стали активно проводить делистинг, выкупая свои ценные бумаги на иностранных биржах.

В 2017 году на западных площадках обращаются акции порядка 80-ти российских компаний, в основном в виде глобальных депозитарных расписок. (Для сравнения: на Московской бирже торгуются ценные бумаги порядка 600 отечественных компаний из разных секторов экономики).

На 2017 год с учетом политико-экономической конъюнктуры проведение IPO на зарубежных площадках утратило привлекательность. Развитая инфраструктура позволяет заходить на российский финансовый рынок любым инвесторам, в том числе иностранным, а система исполнения сделок отвечает международным стандартам. Кроме того, акции российской компании на западной бирже в это время по умолчанию будут торговаться с дисконтом, а сопутствующие издержки будут существенно выше по сравнению с размещением на внутреннем рынке. К тому же в последнее время российские компании стали активнее использовать для привлечения финансирования такой инструмент, как еврооблигации.