Отток капитала — что это такое?

Ничего личного, просто бизнес

Напомним, что отток капитала – это вывоз денежной массы из страны в границы другого государства для их вложения в более выгодные экономические инструменты и механизмы. А чистый отток капитала — это разница между приходом финансовых средств в страну из-за рубежа и объемом их вывода за границу.

И как, правило, речь идет вовсе не о банальном перечислении денег россиян  на счетах в заграничных банках, а о скупке иностранных активов. В ход идет все – приобретаются на бирже  акции иностранных компаний, облигации и иные долговые бумаги других государств, покупается за рубежом недвижимость, яхты, бизнес-джеты, драгоценности, произведения искусства.

Как говорится, ничего  личного, просто предприниматели, снижая для себя фискальную нагрузку, пристраивают свои деньги там, где это выгодней и безопасней, чем в России.

И тут речь не о криминальных доходах, за которыми охотятся финансовые разведки (как об этом уже писал «Капитал страны»), а о вполне законно заработанных средствах.

Основными факторами, вызывающими отток капитала из РФ, эксперты называют политико-экономическую нестабильность в России, ухудшающиеся отношения со странами Запада.

Негативное влияние оказывает низкий уровень доверия к российской банковской системе, которая за последнее десятилетия пережила два кризиса и одну «зачистку» ЦБ РФ,  а также высокая инфляция и налоговая нагрузка, бюрократизированная налоговая система. Отмечается слабая правовая защита предпринимателей – давление правоохранительных органов и неэффективная судебная система.

Россия и вывоз капитала

Выше рассмотрены общие позиции мирового движения капитала. На основании этих данных можно проанализировать состояние любого из государств и вывести общие тенденции, способствующие инвестированию в экономику, либо оттоку капитала.

В течение последних двухсот лет территория бывшей Российской империи подверглась значительным социально-экономическим встряскам. А именно:

• участие в двух мировых войнах унесло жизни значительной части активного населения;
• революция 1917 года и последовавшая за ней гражданская война привели к разорению существовавшего хозяйственного уклада и смене общественного строя, уничтожению частной собственности, изменению законов, а также образованию новой социальной прослойки, состоящей из партийных функционеров;
• в 1992 году социальный строй на постсоветском пространстве опять претерпел изменения: выделились отдельные территории, которые по национальному признаку образовали новые государства. Одним из них стала современная Россия.

Каждое из описанных социальных потрясений повлекло за собой эмиграцию с вывозом накоплений, раздел собственности. Появление и уничтожение определенных властных структур подстраивали законотворчество и моральные нормы сознания людей под себя.

Фактически, в сравнении с ведущими экономиками Европы, в которых несмотря на войны сохранялось не прикосновенное (в какой-то мере) отношение к частной собственности, динамика двух последних столетий для России очень нестабильна.

Данные специалистов РАН (Российской Академии Наук) подтверждают, что в 90-е годы XX века утечка капитала составляла значительные суммы, в процессе «приватизации», исчезающие из государственного бюджета. Точные размеры не определялись ввиду разрушения структур учета и контроля.

Зато в 2012 г. Центробанк России озвучил сумму утечки в 57 миллиардов долларов США, а в 2013 году эта сумма составила уже 63 миллиарда долларов.

Предоставленные данные не могут быть точными, поскольку зависят от вывоза средств частными лицами, покупки облигаций займа в других странах крупными корпорациями, а также вложений в иностранные активы.

Помимо исторического фактора, есть и другие, не менее важные, которые одновременно способствуют как ввозу капитала, так и его оттоку из страны:

1. Россия богата на возобновляемые природные ресурсы, однако база существующих законов далека от совершенства и не способствует инвестициям. «Разбазаривание» полезных ископаемых не должно являться приоритетом для привлечения капитала.
2. Государство унаследовало существенную инфраструктуру.
3. На сегодняшний день потенциал трудовых ресурсов очень высок.
4. Базовые научные и технические разработки ведутся и внедряются в производство и бизнес.

Текущие общественные процессы позволяют компенсировать отток капиталовложений из страны. Данные тенденции стабилизируют пики котировок валют, понижают инфляцию.  Для текущих финансовых операций сальдо находится в положительном диапазоне, что привлекает зарубежные и российские компании к взаимодействию. Практически имеет место динамика укрепления национального ВВП, что характеризует устойчивость экономики России.

Экономика

• Примеры готовых эссе по теме «Экономика»
• 15 сложных планов по блоку «Экономика»
• Общие понятия: деньги, зарплата, неравенство
• Деньги в экономике. Для чего они нужны?
• Виды, функции и последствия конкуренции

Эссе по обществознанию

• Топ-50 примеров эссе по темам (высказываниям)
• Структура, план, шаблон для эссе
• Аргументы для эссе по всем темам
• Клише для эссе по любому высказыванию
• Критерии оценивания эссе
• Как писать эссе по обществознанию с нуля?

ЕГЭ по обществознанию

• Открытый вариант ЕГЭ с ответами
• Кодификатор ЕГЭ с объяснением всех тем
• Перевод первичных баллов ЕГЭ во вторичные. Шкала баллов по заданиям
• Демоверсия ЕГЭ с ответами
• 50 примеров сложных планов по блокам
• Список нормативных правовых актов для ЕГЭ
• Как подготовиться к ЕГЭ и не сойти с ума?
• Помесячный план подготовки к экзамену
• Как правильно решать задание с определением

ОГЭ по обществознанию

• Кодификатор ОГЭ с объяснением всех тем
• Перевод баллов ОГЭ в оценку
• Демоверсия ОГЭ с ответами

Выбери ответ

Это важно

• Расписание ЕГЭ 2021
• Калькулятор среднего балла по оценкам
• Калькулятор среднего балла успеваемости
• Дата выпускного 2021
• Каникулы 2021

Российские оффшоры

Для того, чтобы беглым российским капиталам было куда  возвращаться, власти расширяют возможности специальных административных районов (САР).

В ноябре 2019-го Госдума РФ приняла в первом чтении законопроект, который предусматривает возможность создания международных фондов на островах Русский и Октябрьский участниками САР или иностранными юрлицами.

Такие фонды смогут может вести любую деятельность, разрешенную законодательством РФ,- от развития инфраструктуры, создания технопарков и туристических зон  до поддержки науки и образования.

Пока  что в САР на острове Русский в Приморском крае зарегистрированы лишь два резидента при том, что в САР на острове Октябрьский в Калининградской области их уже дюжина.

Примечательно, что первым в дальневосточном российском «офшоре» зарегистрировалась ранее находившаяся под кипрской юрисдикцией «Финвижн Холдингс» — основной акционер банка «Восточный». Того самого банка, который  «прославился» корпоративным конфликтом своих акционеров  с компанией Finvision и фондом американского инвестора Майкла Калви Baring Vostok.

Вторым резидентом САР на острове Русский стала компания МК «ДОНАЛИНК», которой принадлежит 41 процент  ПАО «Дальневосточная энергетическая компания». На острове Октябрьский в этом году прописалась компания Олега Дерипаски.

Минэкономразвития РФ предлагает  для защиты от санкций исключить сведения о резидентах «русских офшоров» из ЕГРЮЛ.

Кроме того, к закону о российских «офшорах» готовится пакет поправок, которые  будут учитывать интересы владельцев морских и воздушных судов, а также предоставят резидентам САР ограниченные возможности для криптовалютных операций и более мягкий режим налогообложения.

Причины «бегства» капитала

Существует достаточно широкий спектр мнений по вопросу о том, почему происходит отток денежных средств. Но большинство специалистов считает ответственными за это неустойчивую экономическую или политическую ситуацию, коррупцию, высокий уровень налогов.

Так, основными причинами того, что личный капитал юридических и физических лиц уходит за границу, являются следующие:

• Неблагоприятный экономический и инвестиционный климат в стране (политическая нестабильность, маленькая емкость рынка, девальвация рубля, неразвитая инфраструктура).
• Чрезмерная либерализация, навязанная мировыми финансовыми институтами.
• Проводимый в стране хозяйственный курс, который стимулирует вложения в иностранную валюту.
• Неэффективность налогообложения.
• Отсутствие кооперации между предпринимательским сектором и органами государственного управления.
• Недоверие населения к банковской сфере.
• Криминализация хозяйственной деятельности и высокая эффективность отмывания нелегальных доходов.
• Риск обесценивания денег и материальных активов.

Сущность понятия

Система экономических понятий, которые характеризуют современные внешнеэкономические связи между странами, по-прежнему остается дискуссионной. Существуют разные подходы к оценке сущности иностранных вложений. В общем виде отток капитала – это перевод денежных средств с территории одного государства для размещения их в другой стране. При этом в это явление не включают ситуацию со сменой собственника, когда предприятия фактически переходит во владение иностранца, так как в этом случае активы остаются на родине. Новый хозяин продолжает платить налоги и предоставлять рабочие места, то есть его личный капитал служит на благо отечественной экономики. Аналогично не включается конвертация денег в иностранную валюту, если она остается в стране, независимо от того, хранится ли она на банковском счете или дома «в чулке».

Суть миграции

Насколько бы ни была страна развита, обеспечить полный цикл производства и его совершенствование в рамках одного государства не под силу никому. Именно мировой обмен товарами и другими факторами производственной деятельности позволяет достигнуть максимальных результатов.

Первоначально вывоз капитала — это составляющая международной торговли. Затем началась промышленная экспансия в менее развитые государства, включая колониальные страны. На сегодняшний день экспортером и импортером капитала может выступать даже колониальная страна. Наблюдается даже опережение темпа роста экспорта капитала над ростом товарного экспорта. Этот фактор является основополагающим в глобализации мировой экономики.

Регулирование вывоза капитала из России

Чтобы капитал не уходил за пределы страны, национальным бизнесменам должно быть выгодно держать его в России, а зарубежным – вкладывать деньги в российские предприятия.

В первую очередь для этого нужно сделать систему бухгалтерского учета понятной для иностранных инвесторов. Первые шаги к этому уже осуществлены: предприятия постепенно переходят на международные стандарты, на сайтах компаний, обязанных выкладывать отчетность, она находится в двух вариантах: по РСБУ и по МСФО.

Следующий способ регулировать уровень вывоза капитала – усиление валютного контроля

Особое внимание следует уделить тому, каким образом резиденты РФ ведут себя на фондовом рынке

Также необходимо поддерживать инфляцию хотя бы на том уровне, на котором она находится сейчас. В денежно-кредитной политике ЦБ РФ сказано, что в 2018 году она станет еще ниже.

Говоря о банковской системе, нельзя не упомянуть кредиты. Они должны быть доступны не только наиболее крупным предприятиям в каждой отрасли, но и новым, развивающимся организациям.

Последний шаг – совершенствование налоговой системы. Она должна быть построена таким образом, чтобы стимулировать предприятия в первую очередь тех сфер, которые являются привлекательными для иностранных инвестиций.

Виды оттока средств

Перевод денег за границу или их невозвращение оттуда осуществляется различными способами. Основными из них являются следующие:

• Вложение в иностранные банки денежных средств, которые раньше находились на счетах в РФ.
• Вывоз валюты на карточках и дорожных чеках и ценных бумаг при пересечении границы.
• Невозвращение в страну прибыли от хозяйственной деятельности, полученной за рубежом.
• Использование небанковских переводов.

Практика такова, что зачастую используется несколько способов одновременно. Если разделить их с точки зрения легальности, то можно выделить три основные группы:

1. Законные способы. К ним относят вывоз валюты на карточках или создание предприятий за рубежом.
2. «Серые» способы. Они включают невозвращение прибыли из-за границы, контрабандный вывоз валюты, который не подпадает под действие Уголовного кодекса.
3. Незаконные способы. К ним относят действия, описанные в статье 188 и 193 Уголовного кодекса.

Виды оттока капитала

Этот процесс может протекать в разных формах:

• размещение средств в зарубежных банках из-за недоверия к российской финансовой системе;
• покупка иностранной недвижимости частным лицом, в том числе в целях переезда из страны;
• выход из национальных активов и вложения в ценные бумаги стран с развитой экономикой с целью диверсификации портфеля,
• обмен рублей на иностранную валюту, чаще всего доллары и евро;
• выплата российскими эмитентами процентов по еврооблигациям и иным долговым обязательствам перед зарубежными инвесторами;
• невозврат валютной выручки на родину;
• сокрытие прибыли через оффшорные компании.

Из приведенного списка видно, что нельзя сказать, имеет отток капитала позитивный или негативный характер только на основании темпов его увеличения. Перед тем как давать оценку, нужно анализировать, какие явления привели к его росту.

Если превышение объёмов оттока капитала над его притоком связано, в первую очередь, с бегством зарубежных инвесторов, это негативный фактор. В первую очередь он служит сигналом того, что экономика страны входит в фазу рецессии. Такой процесс неизбежно сопровождается падением котировок на фондовом рынке, ростом стоимости доллара.

Положительным можно считать отток капитала, связанный с выходом российских компаний на мировой уровень. Даже если речь не идет о прямых инвестициях в экономику других стран, валютная выручка может оставаться в зарубежных банках в качестве обеспечения для последующих закупок.

Причины оттока капитала

Можно выделить множество различных причин оттока капитала, однако мы остановимся на ключевых.

Первое. Не секрет, что частные компании активно до недавнего времени занимали деньги за рубежом. Сегодня на фоне санкционных мер привлекать новые заграничные кредиты стало намного сложнее, однако никто не отменял погашение старых займов. Таким образом, компании переводят деньги зарубежным кредиторам в счет исполнения своих обязательств и все это отражается в статистике, как вывоз капитала из страны.

Второе. Все развивающиеся рынки сегодня находятся под давлением. Причина кроется в действиях ФРС США. Американский ЦБ повышает ставку и прямо говорит, что пока не собирается останавливаться на достигнутом. Все это приводит к тому, что инвесторы выводят свои деньги с развивающихся рынков, обменивают их на доллары и вкладывают в американские ценные бумаги. Инвесторы понимают, что «американец» и дальше будет расти, поэтому стараются заработать на этом.

Впрочем, не только политика ФРС США сегодня отпугивает инвесторов от развивающихся рынков. Торговые войны, взаимные санкции, политические конфликты, кризисы в Аргентине и Турции также отпугивают инвесторов и заставляют их подумать о более надежном вложении средств. А при любой нестабильности идеальным прибежищем всегда становятся долларовые активы.

Третье. Приобретение населением долларов и евро также отражается, как отток капитала. Но сегодня этого никак не избежать. Граждане видят, что санкционное противостояние и не думает утихать, появляются все новые и новые ограничения, которые не способствуют росту доверия к отечественной валюте.

Пару месяцев назад из США пришли сообщения о разработке законопроектов, которые могут запретить покупку инвесторам российского госдолга и ввести препятствия для российских банков при работе с долларами. Такие известия напугали граждан, в результате чего спрос на валюту ожидаемо вырос. Все это в свою очередь отразилось на динамике оттока капитала.

Четвертое. В стране достаточно большое количество компаний, которые получают существенную валютную выручку. Не всегда они могут найти выгодное применение деньгам на территории страны, поэтому выводят их за рубеж, чтобы вложить в ценные бумаги, какие-либо инвестиционные проекты.

Пятое. Хотя власти и отмечают успехи в борьбе с нелегальным вывозом капитала, однако до конца искоренить это явление еще не удалось. Используя различные сомнительные способы, например, такие как маскировка операций под расчеты с зарубежными контрагентами, отдельные лица незаконно стараются вывести деньги за рубеж. Решить эту проблему можно только комплексными методами. Это и борьба с лицами, которые не могут доказать происхождение своих капиталов, и реформа правоохранительной, судебных систем, и формирование благоприятного бизнес-климата и т.д.

Шестое. Несколько лет назад в обществе витала мысль о том, что каждый человек, который зарабатывает чуть больше среднего, должен обзавестись недвижимостью в Турции, Болгарии, Чехии. Сегодня на фоне проблем в экономике такая мысль уже не пользуется большой популярностью. Однако мы вспомнили об этом, как о примере, который также может объяснить причины оттока капитала. Наши покупки за рубежом также оказывают влияние на показатель оттока.

Приток финансов в страну

Приток капитала складывается из:

• иностранных инвестиций, предназначенных для вложения в реальный сектор экономики и организации производств;
• финансирования, направленного для инвестиционного приобретения ценных бумаг отечественных предприятий;
• международного кредитования;
• покупки государственных ценных бумаг;
• капитала для работы на фондовых биржах;
• платы за поставленную продукцию и услуги.

Это, разумеется, не полный перечень, но основную мысль донести поможет. Из представленных вариантов два являются чисто спекулятивными. Движение капитала по ним подчинено лишь разнице в доходности различных инструментов по странам мира. Эти капиталы практически не несут пользы для государства. На них нельзя опираться при долгосрочном прогнозировании и разработке стратегии действия. Они уходят из страны так же быстро, как и приходят, практически не оказывая положительного влияния на развитие экономики.

Как приток и отток капитала влияют на экономику?

У человека, далекого от финансовой сферы, может возникнуть впечатление, что приток капитала — это всегда хорошо, а отток — всегда плохо. Но не все так однозначно.

Во-первых, важен не только сам факт притока или оттока, а и структура приходящего/уходящего капитала. Например, если приток капитала осуществляется преимущественно за счет поступления заемных средств, кредитов, то у государства при этом растет внешний долг. Что не так хорошо. А если это преимущественно инвестиции в бизнес — это стимулирует рост деловой активности, рабочих мест, производительности. Это хорошо.

Точно так же важно, куда происходит отток капитала. Можно кредитовать другие страны и зарубежные предприятия, зарабатывая на этом, создавая новые источники доходов бюджета — это хорошо

А если зарубежные активы выглядят привлекательнее для инвесторов, чем отечественные, и инвесторы уводят свои капиталы за рубеж — это скорее негативное явление.

Во-вторых, важен не столько объем притока и оттока капитала по-отдельности, сколько их соотношение. В нейтральной ситуации приток и отток капитала должны быть примерно равны, чтобы соблюдался баланс.

Если наблюдается чистый приток капитала (то есть, приток больше оттока), и его структура позитивная — это говорит об инвестиционной привлекательности государства и положительно влияет на развитие экономики. А также на курс национальной валюты, ведь приток валютных средств увеличивает предложение валюты на внутреннем рынке, значит, ее цена падает.

Если наблюдается чистый отток капитала (то есть, отток больше притока), и его структура неблагоприятная — это говорит о плохом инвестиционном климате внутри страны и оказывает негативное влияние на экономику. А также на курс национальной валюты, ведь инвалюта утекает за рубеж, внутри страны ее становится меньше, а значит, ее цена растет.

И, в-третьих, важна динамика чистого оттока или притока капитала. Если чистый приток и отток капитала периодически сменяют друг-друга — это нейтральная для экономики ситуация.

Влияние оттока капитала на фондовый рынок

Несмотря на то что отток капитала иногда имеет положительный характер, он почти всегда отрицательно влияет на соотношение риск/доходность национальных активов. Рассмотрим две причины. Первая – бегство инвесторов с Мосбиржи. Данный процесс неизменно будет сопровождаться падением котировок. В такие моменты стремление игроков избавиться от ценных бумаг значительно превышает готовность к покупкам.

Растет доходность облигаций к погашению и соотношение дивиденд/цена для акций. Такие просадки могут использоваться долгосрочными инвесторами для наращивания позиций по выгодным ценам. Оказались они полезны и спекулянтам. Пример – уже рассмотренная выше ситуация с ОФЗ. Те, кто купил эти бумаги на минимуме, через год могли продать их на 15–20% дороже. С учетом купонной выплаты вышло до 25% годовых. Это еще раз доказывает то, что ситуация, которую большинство воспринимает как кризисную, для кого-то – способ дополнительно заработать.

Если же отток капитала обусловлен высоким уровнем кредитования российских компаний зарубежными инвесторами, то возникает второй повод для риска. Выплаты долга и процентов должны быть произведены в валюте займа. Если произойдет резкое падение курса рубля, бизнес может не справиться с возросшей финансовой нагрузкой. Это приведет к падению цен акций, дефолтам по облигациям и банкротству слабых эмитентов.

В первые месяцы 2019 г. наблюдалось резкое увеличение оттока капитала из-за чрезмерной закредитованности. Бизнес активно погашал долги перед зарубежными инвесторами. По итогам 2019 г. чистый отток капитала сократился вдвое в первую очередь из-за снижения иностранных обязательств банков. Данные за последние 10 лет приведены на диаграмме:

Как видно из рисунка, пик пришелся на 2014 год – время сильного ослабления рубля и перевода накоплений в долларовые активы.

Понятие «вывод капитала из-под юрисдикции России» означает

процесс, итогом которого является исключение капитала из участия его в создании ВВП и добавленной стоимости, а также из-под налогообложения РФ. Методы вывода активов, которые, в зависимости от наличия реального передвижения имущества через российскую границу делятся на два типа:

К первому из них можно отнести такие методы

Для каждого метода применимы различные схемы вывода:

— Фиктивные сделки. Вывод капитала осуществляется при использовании «компаний-однодневок» посредством заключения фиктивных сделок купли-продажи.

— Формирование фиктивной задолженности перед юридическими структурами за рубежом, а также завышение процента по заграничной задолженности перед юридическими структурами.

— Выплата несуществующих штрафов и различных санкций иностранным структурам.

— Несуществующие в реальности зарубежные контракты, по которым выплачены невозвратные авансы (компаниям-однодневкам) – выдуманная предоплата.

— Фиктивное приобретение иностранной недвижимости посредством серых риэлторов.

— Осуществление страховых выплат фиктивного характера.

— Скрытое приобретение иностранных банков, а также оформление в них корреспондентских счетов.

Махинации со стоимостью товаров и номенклатурой при осуществлении внешнеторговых операций:

— искусственное занижение цены экспорта продукции, а также услуг (на российской границе обозначается одна стоимость, а в зарубежном государстве, при продаже товаров и услуг при посредничестве трейдинговых либо компаний-«однодневок» — другая);

— манипуляции с номенклатурой товаров (с качественными показателями и составом ввозимого товара) для оформления нужной документации для отчетности.

Невозврат денежных средств в иностранной валюте:

— Выдача «компаниями-однодневками» зарубежным фирмам безвозвратных кредитов.

— Невозврат выручки от экспорта (в иностранной валюте).

— Отсутствие поставок в соответствии с экспортными контрактами в счет осуществленных платежей.

— Приобретение нерезидентами недвижимости на территории России и акций без перечисления денежных средств в нашу страну.

Переоформление права собственности на компании за границу и приобретение иностранных активов:

— Переоформление владения на предприятия в офшоры.

— Регистрация компаний в странах, с которыми заключены договоры в двустороннем порядке об исключении двойного налогообложения.

— Взносы в уставные капиталы зарубежных компаний и приобретение иностранных акций.

— Передача во владение оформленным в офшорах фирмам (в том числе и иностранным трастовым фондам) активов в России.

— Приобретение недвижимости за границей.

Ко второму типу относятся методы, предусматривающие

Вывод денег за границу производится в рамках нормативно-правовой и организационной плоскости.

Значительная часть фиктивных операций и невозврата финансовых средств происходит из-за искусственно созданной сети банков для «отмывания» денег, «компаний-однодневок», офшорных компаний, благодаря которым возможны осуществление сомнительных схем вывода капитала.

Логика владельцев капитала, в принципе, понятна, и чтобы ее изменить, правительству необходимо разработать новые «правила игры», причем они должны носить не краткосрочный характер, а быть узаконенными в стратегии развития государства.

Формы вывода

Экономическая теория выделяет две формы миграции капитала:

Характеристики	Формы вывоза капитала
Ссудный	Предпринимательский
Форма	Банковские депозиты, займы на международном уровне и помощь иностранного государства	Прямые и портфельные инвестиции
Куда вкладывается	Вывозится капитал путем размещения облигаций или предоставления прямых займов в любую сферу деятельности	Капиталовложения производятся в сельскохозяйственные, промышленные, торговые и финансовые учреждения. Вкладывать капитал может сам инвестор в свой же филиал в другой стране
Право собственности	Право собственности на капитал остается за кредитором, но право на распоряжение им закрепляется за получателем	Возможность сохранения прав собственности на вывезенный капитал
Контроль за процессом	Уровень дохода вполне прогнозируемый, из-за фиксируемых ставок на этапе подписания сделки	Возможность контролировать процесс использования капиталовложений
Доход	Получение дохода в виде процентов	Основная цель – получение прибыли