Aksp etf: что нужно знать о фонде «альфа-капитала» на s&p 500

Корреляция в диверсификации инвестиционного портфеля

Современная портфельная теория, придуманная Марковицем, использует лишь два фактора: ожидаемую доходность актива и его корреляцию с другими активами. Используя набор активов, между которыми корреляция стремится к -1 (красный цвет), инвестиционный портфель становится невосприимчивым к внешним факторам.

Подобная невосприимчивость и есть главный смысл диверсификации. Корреляция — это лишь формальный критерий подбора активов в диверсифицированный портфель.

Матрица корреляций красивая, но даже будучи отсортированной по цветовым блокам при большом количестве фондов весьма сложна для усваивания. Потому позовем на помощь машинное обучение, чтобы компьютер сам нашел для нас похожие фонды в матрице корреляций. Да-да, ML, о котором вы слышите из каждого утюга, наконец-то решил для нас простенькую, но очень нужную здесь и сейчас прикладную задачку.

С виду простой график, который носит сложное название Дендрограмма. Особенность дендрограммы — чем короче линия, которая фонды соединяют, тем сильнее общие свойства этих самых фондов. Например:

• FXUS и SBSP (прямо по центру горизонтальной оси) максимально похожи друг на друга, так как находятся по-соседству и линия очень короткая.
• FXRB и FXTB (по краям) ведут себя как кошка с собакой, имея самую длинную соединяющую линию.

Алгоритм сформировал нам 3 больших группы, включающих 7 маленьких подгрупп. Ленивому инвестору достаточно выбрать 3 фонда из больших групп, получив достаточный уровень диверсификации. Менее ленивому надо спуститься ниже и отобрать 7. Главное условие — использовать по одному фонду из группы. Дальнейшая диверсификация не будет обладать столь волшебным свойством.

Обычный студент-математик сказал бы «расходимся» уже на этом этапе. Ведь результат мы получили, осталось зайти в торговый терминал и закупиться на «полную котлету».

Но нам то нужна прикладная сторона вопроса. Что это за группы? Как они собрались? Имеют ли они реальный смысл? Вот дальше о каждой группе и поговорим.

Доходность AKSP и сравнение с бенчмарком

Исторический среднегодовой рост S&P 500 с момента начала подсчетов в 1957 году составляет около 7% в год в долларах. Но такая прибыль не гарантирована и не прогнозируема. Случались кризисы и провалы.

Запущенный в 2000 году iShares Core без учета расходов на управление отстает от бенчмарка на сотые доли процента.

Ключевые показатели IVV за последние пять лет, %

	2015	2016	2017	2018	2019
Индекс	1,38	11,96	21,83	-4,38	31,49
Рыночная цена IVV	1,29	12,08	21,79	-4,46	31,28
Полная доходность IVV	1,34	11,9	21,79	-4,42	31,44

Полная доходность указана не случайно: американский ETF платит дивиденды своим акционерам. «Альфа-Капитал» эти выплаты реинвестирует. Его пайщики могут получить прибыль, только продав свои паи.

Однако на длинных временных промежутках потери из-за высокой комиссии будут очень заметны. С момента запуска в апреле 2019 года AKSP отстал от IVV на полтора процента.

Котировки AKSP (синий) и IVV (красный) в 2019–2020 годах

В абсолютных цифрах фонд Альфы подорожал на Мосбирже с $9,98 до $12,62. Активы БПИФ номинированы в долларах США, так что случившаяся за это время девальвация рубля принесла российским инвесторам дополнительную прибыль в национальной валюте.

На сайте Мосбиржи вы всегда можете посмотреть актуальные рыночную и расчетную (iNAV) цены.

БПИФ — это биржевой инструмент. Рыночная и расчетная цены могут довольно сильно различаться. Согласно правилам, маркет-мейкер (ММ), обязанности которого выполнят инвестгруппа «Атон», не должен допускать разницу более чем в 5%. Это довольно существенный спред. При этом свои обязанности ММ исполняет в течение всего 250 минут (около 4 часов) торгового дня или до покупки/продажи 100 тысяч паев.

Покупая паи на бирже, удостоверьтесь, что ММ присутствует в стакане. И всегда ставьте лимитированную заявку, сверившись с текущей iNAV.

Перспективы FXUS

Фондовый рынок США много лет показывает рост, благодаря чему дорого оценивается с фундаментальной точки зрения. В перспективе этот рост продолжится.

Более глубокие просадки в будущем тоже могут быть. Коррекция — это наилучший момент для приобретения бумаг. Часто такие просадки не долгосрочны, поэтому стоит держать руку на пульсе.

На Мосбирже есть несколько идентичных фондов. Это SBSP, AKSP, VTBA, TSPX и FXUS. Все эти фонды похожи друг на друга, но преимуществом последнего в том, что он торгуется дольше, а значит лучше проверен временем. Его недостатком является более высокая стоимость в сравнении с перечисленными фондами. Из-за этого инвесторы с небольшими портфелями делают свой выбор в пользу более дешевых БПИФов.

Уже несколько лет FXUS показывает рост прибыли.

Что насчет надежности?

FinEx это международная группа компаний, зарегистрированная в Ирландии, эмитентами фондов выступает FinEx Funds plc и FinEx Physically Backed Funds plc. Соответственно все фонды находятся в юрисдикции другой страны, но работают по всем европейским стандартам.

БПИФы Сбербанка соответственно принадлежат УК «Сбербанк Управление Активами» т.е. дочернее предприятие Сбербанка, и как многие знаю, Сбербанк является государственным банком, надежность и стабильность его неоспорима.

В любом случае, если вдруг произойдет банкротство любой из этих компаний, средства фонда будут либо перераспределены между пайщиками, либо переданы другому провайдеру т.к. ни один из этих фондов не держит ваши деньги, а покупает на них активы.

FXDE

ETF FinEx Germany UCITS отслеживает индекс Solactive GBS Germany Large & Mid Cap, т.е. индекс широкого рынка акций Германии. «Великолепную 10-ку», занимающую почти 60% индекса, составляют акции таких компаний, как SAP SE, Allianz, Siemens, Bayer, Basf SE, Adidas, Deutsche Telekom, Munich Re Group, Daimler, Deutsche Post.

Также в составе активов фонда можно найти Volkswagen, Deutsche Börse, BMW, Deutsche Bank, Porsche и другие крупные корпорации. В общем, всё серьезно. Индекс покрывает 85% немецкого фондового рынка.

Расчетной валютой фонда FXDE является евро. Поэтому рублевая доходность зависит также от курса главной европейской валюты.

Купить FXDE можно за рубли и евро. Долларового FXDE не существует. Но FinEx рассчитывает его доходность как в долларах (за прошлый год она составила 10%), так и в рублях (4%). Одна акция FXDE стоит 2170 рублей. Комиссия – 0,9% в год.

Доходность ETF из смешанных активов

Впервые ETF из смешанных активов предложил банк Тинькофф в конце 2019 года. На выбор предлагают три фонда:

• TRUR (рублёвый);
• TUSD (долларовый);
• TEUR (евро);

Все три фонда имеют идентичные процентные составы:

• 25% — золото;
• 25% — акции;
• 25% — краткосрочные облигации;
• 25% — долгосрочные облигации;

Разница фондов в валюте и от страны, где происходят инвестиции. TRUR состоит из российских акций и облигаций. Для TUSD и TEUR это, соответственно, американский и европейский рынок.

Средняя доходность ETF для TRUR — 14%, TUSD — 7%, TEUR — 6%. Эти данные основаны за 20 лет.

Для многих начинающих инвесторов такой фонд сразу решает все вопросы касательно диверсификации портфеля, поскольку содержит различные активы.

Правила диверсификации портфелей;

Примечание

Золото, американские и европейские акции, краткосрочные и долгосрочные зарубежные облигации представлены в виде зарубежных фондов ETF.

Минус этого фонда в большой доле золота. Более оптимально было бы такое соотношение:

• 10% — золото;
• 40% — акции;
• 25% — краткосрочные облигации;
• 25% — долгосрочные облигации;

Или ещё более надёжный вариант:

• 10% — золото;
• 20% — отечественные акции;
• 20% — иностранные акции;
• 20% — краткосрочные облигации;
• 15% — долгосрочные российские облигации;
• 15% — краткосрочные трежерис;

Такой портфель можно составить только самостоятельно.

Выводы

На Московской бирже представлено несколько десятков ETF. Последняя тенденция показывает, что фондов становится всё больше, что даёт инвесторам больше выбора и широкую диверсификацию.

К сожалению, у наших ETF комиссия за управление составляет значительно больше, чем у западных аналогов. Комиссия со временем должна снижаться, по мере роста капитализации фондов.

Начинающие инвесторы могут купить несколько ETF фондов и тем самым обеспечить себе доходность опережающую инфляцию и при этом иметь широкую диверсификацию.

Консервативная группа ETF и БПИФ

Долларовые облигации

Тикер	Актив	Категория	Регион
FXRU	Облигации	Еврооблигации	Россия
RUSB	Облигации	Еврооблигации	Россия
SBCB	Облигации	Еврооблигации	Россия
FXMM	Облигации	Госдолг	США
FXTB	Облигации	Госдолг	США

Открыть облигационные фонды в скринере

Данные фонды часто используются как замена долларовым вкладам. Фонды вкладываются в долларовые облигации (трежаря США и Еврооблигации наших компаний), получают долларовые купоны и сильно зависят непосредственно от курса доллара.

Как говорится: «процент небольшой, но зато в долларах».

Золотые фонды

Тикер	Актив	Категория	Регион
TUSD	Все активы	Смешанный	США
TEUR	Все активы	Смешанный	Европа
FXGD	Биржевые товары	Золото	Весь мир

Открыть золотые фонды в скринере

Синтетическое золото от ФинЕкса и зарубежные всепогодные фонды Тинькоффа попали в одну группу. Надо понимать, что FXGD ведет себя все же иначе, чем фонды Тинькоффа, о чем говорит не сильно заметная корреляция. Подобная связь образовалась за счет наличия некоторого количества золота в БПИФах Тинькофф.

Сравнение с конкурентами, плюсы и минусы покупки

Помимо FXUS на Московской бирже сейчас торгуются еще три российских БПИФа, ориентированных на широкий рынок акций США. Все они имеют другой целевой индекс — тот самый S&P 500 с дивидендами. Все они созданы в первой половине 2019 года (заметно позднее, чем главный фигурант обзора). 

Мы имеем возможность сравнить их доходность за последний год и понять, какие вложения были бы выгоднее.

Таблица отсортирована по доходности.

Фонд	УК	Комиссия	Доходность год
FXUS	FinEx	0,9 %	42,11 %
AKSP	Альфа	1,05 %	39,01 %
SBSP	Сбер	1,00 %	36,89 %
VTBA	ВТБ	0,9 %	36,47 %

Как видим, по отношению к конкурентам FXUS имеет следующие преимущества:

1. У него одна из самых низких комиссий;
2. За последний год он показал лучший результат.

Отметим особенности конкурентов:

1. Все три являются российскими БПИФ с соответствующими юридическими и инфраструктурными чертами;
2. Альфа-банк и ВТБ напрямую не владеют акциями американских компаний, а покупают зарубежный ETF Ishares Core S&P 500. Один и тот же инструмент. Тем страннее столь существенная разница по доходности в пользу AKSP при заметно большей комиссии;
3. Два вышеупомянутых фонда платят комиссию Ishares, что снижает их доходность для конечного инвестора;
4. Из троих только БПИФ Сбербанка инвестирует напрямую в акции;
5. В отличие от ирландского FXUS российскому SBSP приходится платить больший налог с получаемых дивидендов. 

Отдельно остановимся на последнем пункте. Дело в том, что FinEx зарегистрирован в Ирландии. У страны есть договор с США, по которому Withholding Tax (налог на дивиденды) в отношении выплат от американских компаний равен 15%. Для российского управляющего этот налог составляет 30%. 

Результат налогового преимущества реинвестирования большей суммы с дивидендов виден как постоянное отставание российского конкурента на графике котировок за последний год. Не забываем, правда, что и портфель активов у двух инструментов несколько отличается. 

Сравнение котировок фондов FinEx (синий) и Сбербанка (фиолетовый) в 2019-2020 годах.

Помимо налоговой выгоды у созданного по зарубежному законодательству ETF есть и другие положительные моменты. Это лучшее правовое администрирование, большие гарантии точного следования индексу, более разветвленные механизмы контроля и широкие обязанности по раскрытию информации. Сам провайдер также указывает, что регистрация в Ирландии фактически ставит его под двойной контроль. По месту прописки и в России.

На это можно взглянуть и с другой позиции: регуляторные и страновые риски завязаны сразу на две юрисдикций. Не стоит также сбрасывать со счетов геополитические риски.

Как плюс, и как недостаток можно рассматривать и то, что фонд не платит, а реинвестирует полученные дивиденды

Некоторым инвесторам важно иметь пассивный доход. В случае с FXUS он возможен только при продаже подорожавших ETF

Здесь стоит обратить внимание, что российская льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) применима только, если вы держите бумагу в портфеле более трех лет

Комиссия фонда имеет значение

• • 19 января 2021, 12:09
  • |
  • Finindie

Задумываясь о диверсификации по регионам, мы можем прийти к варианту с покупкой FXWO в свой портфель. Это фонд, в котором 40% — это акции США, 20% — акции Японии, 14,8% — акции Великобритании, 10% — акции Китая, 9,6% — акции Австралии, 3,5% — акции Германии и 2,1% — акции России.
Я не буду комментировать распределение по странам, скажу лишь, что сейчас это популярный фонд (СЧА = 1,75 млрд ₽). Но это один из самых дорогих в обслуживании фондов: комиссия фонда за управление составляет 1,36% в год.

Результат без комиссий = $244’628

Лица Олега и Яны сгенерированы нейросетью от Nvidia.

Динамика котировок

Котировки фонда постоянно увеличиваются. Благодаря этому доходность ETF FXUS регулярно растет. Так, инвесторы, которые приобрели пай в 2013 году, смогли получить прибыль за весь период в размере 159%. Это им позволило не только миновать инфляцию, но и приумножить капитал.

Однако в этот период наблюдались и падения котировок. Так, за три месяца они упали более чем на 500 рублей. В результате в этот период дохода не было, а вот убыток составил 22 %. Это наглядно демонстрируют, что даже вложения в крупные американские компании с хорошим материальным обеспечением не может быть совершенно безрисковым.

FXCN

Фонд FinEx China UCITS ETF позволяет разом вложиться во всю экономику Китая. ETF отслеживает индекс Solactive GBS China ex A-Shares Large & Mid Cap USD Index NTR. В индекс входят акции средних и крупных компаний Поднебесной с локальным листингом класса А, номинированные в юанях и обращающиеся только на внутренних китайских биржах.

В числе наиболее крупных эмитентов значатся Alibaba, Tencent, CCB, PING AN, ICBC, China Mobile, Baidu, Bank of China, Meituan Dianping, JD.COM, Netease, China Life, TCOM, Xiaomi и многие другие. Всего в индексе более 190 компаний.

Для россиян FXCN – наиболее простой способ вложиться в самую интенсивно развивающуюся экономику мира. Ведь для выхода на внутренний биржевой рынок Китая нужно приложить намного больше усилий по сравнению, например, с выходом на Нью-Йоркскую или Токийскую биржу.

Акции FXCN можно купить за рубли и доллары. Доходность за прошедший год не радует – в рублях чистый 0, в долларах – 5%. Причина – обрушение китайских индексов из-за коронавируса. Однако за предыдущие 3 года общая доходность ETF составила 40% в рублях.

Кстати, юань, являющийся расчетной единицей фонда, стабильно дорожает по отношению к доллару. И к рублю тоже. Так что хотя бы за счет валютной переоценки у фонда должна быть прибыль в долгосрочной перспективе.

Комиссия за управление составляет 0,9% в год. Акция стоит 2798 рублей.

Как рассчитывается комиссия ETF

Любой эмитент, предлагающий такой инструмент как ETF, взимает комиссию за управление. Комиссия указывается в процентах за год, но снимается ежедневно пропорционально периоду владения акциями ETF.

Для примера: у многих ETF от FinEx комиссия за управление 0,9%. Это означает, что купив ETF на сумму 10.000 рублей, ежедневно удерживаемая комиссия составит 10.000*0,009/365 = 25 копеек.

Удобно то, что комиссия заложена в цену акции ETF. Это означает, что никто не будет списывать деньги с вашего брокерского счета. Если к примеру вы купили ETF на индекс, который за год вырос на 10%, то доходность ваших акций ETF составит 9,1% (10-0,9%).

Плюсы и минусы

Среди наиболее значимых преимуществ вложений в ETF FXCN стоит выделить:

• получение хорошо диверсифицированного портфеля – присутствуют как крупные корпорации, так и небольшие компании различных отраслей;
• вложения в экономику с большим потенциалом роста;
• отсутствие дополнительного налогообложения;
• доступная стоимость;

Важно учитывать, что основной валютой фонда является юани. Вне зависимости от используемой валюты приобретения активы фонда привязаны к юаням

При этом для российских инвесторов  акции являются способом защиты от девальвации – за текущий год юань по отношению к доллару и рублю стабильно дорожает.

К недостаткам можно отнести отсутствие дивидендов, относительно высокая комиссия управляющей компании и сильная волатильность. Также инвесторы выражают опасения касательно возможности появления пузыря и обвала котировок.

Что такое «развитые» рынки

По разным методологиям к развитым относятся 20-25 стран –– США, Канада, Япония, Германия и тд

Важно понимать, что вне зависимости от методологии, «развитость» с точки зрения инвестиций определяют не привычные ВВП на душу населения, уровень жизни и социально-экономическая политика, а состояние финансовых рынков и защищенность инвесторов. . И если формальным показателям капитализации и оборотов соответствовать довольно просто, то с качественными показателями уровня защиты инвесторов, доступности информации, развитости инфраструктуры рынка у многих развивающихся стран остаются проблемы

Например, Южная Корея, в одних классификациях уже отнесена к развитым рынкам (FTSE и S&P), а в более строгих (MSCI) остается среди развивающихся. Информация раскрывается преимущественно на корейском, стандарты раскрытия и корпоративного управления не соответствует международным стандартам, есть сложности с регистрацией иностранных инвесторов и претензии к процедурам клиринга и проведения сделок.

И если формальным показателям капитализации и оборотов соответствовать довольно просто, то с качественными показателями уровня защиты инвесторов, доступности информации, развитости инфраструктуры рынка у многих развивающихся стран остаются проблемы. Например, Южная Корея, в одних классификациях уже отнесена к развитым рынкам (FTSE и S&P), а в более строгих (MSCI) остается среди развивающихся. Информация раскрывается преимущественно на корейском, стандарты раскрытия и корпоративного управления не соответствует международным стандартам, есть сложности с регистрацией иностранных инвесторов и претензии к процедурам клиринга и проведения сделок.

Главное

С помощью FXUS ETF начать инвестировать в рынок акций США можно с небольших сумм и при этом диверсифицировать портфель. У него хорошие по российским меркам история и комиссии, фонд довольно точно следует за заявленным бенчмарком. Его считают одним из лучших инструментов пассивных инвестиций в зарубежные активы, доступных на Московской бирже неквалифицированному инвестору.

Вкладываться в него имеет смысл на долгосрочную перспективу. Прошлая высокая доходность и выплата эмитентами высоких дивидендов не гарантированы. Инвестор должен быть готов к волатильности и помнить о необходимости грамотного распределения активов.

FXCN — что это?

Индекс FINEX CHINA UCITS ETF впервые был представлен на бирже в 2013 году управляющей компанией «Finex». Представляет собой портфель из активов наиболее крупных и надежных корпораций Китайской Народной Республики.

При приобретении актива инвестор вкладывает в различные сектора рынка – индекс не привязан к определенной отрасли. На 2020 год превалируют следующие сферы:

• товары повседневного спроса – 30,78%;
• телекоммуникации – 26,87%;
• финансовый сектор – 19,6%;
• недвижимость – 4,72%;
• промышленность – 4,13%.

Тикер	FXCN
ISIN-код	IE00BD3QFB18
Эмитент	FinEx
Дата формирования	17.12.2013
Отслеживаемый индекс	MSCI China Net USD
Вид ценных бумаг	акции
Комиссия УК	0,90%
Уровень листинга на Мосбирже	1
Размер 1 лота	1
Дивиденды	реинвестируются
Налогообложение	не облагается

Описание фонда и условия инвестирования

Полное наименование инвестиционного фонда – FinEx MSCI USA UCITS ETF USD Share Class ETF. Активы организации котируются на Московской бирже с конца октября 2013 года. Приобретение одного пая фонда позволяет пользователям инвестировать в акции крупнейших американских компаний с наибольшими показателями капитализации. В совокупности FXUS охватывает порядка 85% американского фондового рынка.

Тикер	FXUS
ISIN-код	IE00BD3QHZ91
Эмитент	FinEx Funds PLC
Дата формирования	14.10.2013
Отслеживаемый индекс	Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index NTR
Вид ценных бумаг	ETF
Комиссия УК	0,9%
Уровень листинга на Мосбирже	1
Размер 1 лота	1
Дивиденды	Реинвестируются
Налогообложение	При продаже ценных бумаг в размере 13%, при владении акциями боле 3 лет действует налоговый вычет

На 15 декабря 2020 года стоимость приобретения паев инвестиционного фонда составляет 4970 рублей.

Несправедливая цена ETF

• • 13 февраля 2020, 11:11
  • |
  • Whispered

Феномен дисконтов и премий

Цена ETF порою ведет себя неожиданно, выстреливая совершенно внезапно то вверх, то вниз. Длинные свечи, наблюдаемые на графиках, всегда вызывает недоумение у долгосрочных инвесторов. Ведь нас уверяют, что биржевые фонды диверсифицированы и в меньшей степени подвержены рискам. Откуда же такие сильные разовые движения?

Бывают ситуации, что цена одного пая ETF на бирже может отклониться от реальной стоимости портфеля. Причин тому может быть множество и все они разные. Давайте разберем ряд случаев, которые могут приводить к недооценке ETF на бирже:

• На рынок пришел крупный игрок и очень быстро продает паи. Покупателей не хватает, после чего цена устремляется ниже.
• Инвесторы не очень доверяют данному фонду и предпочитают брать паи дешевле.
• Рынок испытывает какой-то стресс, соответственно все стремятся продать паи, но никто не хочет покупать.

( Читать дальше )

Состав AKSP

«Эс энд Пи 500», как и другие продукты Альфы, например AKNX, не блещет открытостью. Информация о нем на сайте УК размещена в разделе готовых стратегий доверительного управления. Там же можно узнать, что у стратегии есть управляющий, что для индексного аналога ETF выглядит странным.

Такими инструментами не нужно активно управлять. Они должны лишь дотошно повторять состав и пропорции бенчмарка.

Управляющий стратегией БПИФ Виктор Барк говорит о низких комиссиях

Но главная странность в том, что на самом деле этот управляющий управляет лишь тем, что вкладывает средства БПИФа в одну единственную бумагу — iShares Core S&P 500 ETF. 

Это биржевой фонд (трикер — IVV, ISIN код — US4642872000) одной из крупнейших мировых инвестиционных компаний BlackRock, Inc. Именно она управляет корзиной из 505 акций крупнейших компаний США: следит за изменениями базового актива и проводит периодическую ребалансировку состава портфеля. За свои услуги американский эмитент берет 0,03% в год от стоимости активов.

Эту цифру нужно прибавлять к расходам российского инвестора на владение паями. Они составляют до 1,05% готовых от СЧА.

Согласно последней справке о составе БПИФ, IVV занимает в них долю в 98,55%. Остальное — средства на счетах, задолженности и другие явно временные пункты. 

Впрочем, покупка именно этого инструмента также не гарантирована правилами доверительного управления «Альфа-Капитал Эс энд Пи 500». Ни в целях, ни в инвестиционное политике УК обязанность держать в портфеле какой-либо конкретный актив не зафиксирована. Достигать «соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей изменения индекса» можно фактически любым способом. Подобные допущения традиционны для биржевых фондов по российскому законодательству.

iShares Core — это второй в мире по стоимости портфеля ETF. В нем бумаги на 242 миллиарда долларов.

IVV, а за ним и AKSP, владеет долями в компаниях, охватывающих до 80% рынка США. Для инвестиций в Америку Standard & Poor’s — это самый понятный и самый популярный инструмент. 

Индекс взвешен по капитализации: чем дороже компания, тем больший вес она имеет. Топ-10 на декабрь 2020 года:

Компания	Доля
Apple Inc	6,35%
Microsoft Corp	5,37%
Amazon.com Inc	4,47%
Facebook Inc A	2,21%
Alphabet Inc A	1,75%
Alphabet Inc Class C	1,71%
Berkshire Hathaway Inc Class B	1,51%
Johnson & Johnson	1,26%
JPMorgan Chase & Co	1,19%
Visa Inc Class A	1,18%

Где и как купить ценные бумаги?

В России инвестиционный фонд котируется на Московской бирже. Приобрести актив физическому лицу доступно только через брокера. На выбор предусмотрены следующие способы покупки:

1. Мобильное приложение. Упрощенный сервис для купли-продажи биржевых инструментов. Большинство российских брокеров предлагают подобным способ приобретения акций. Потребуется загрузить из официального маркета – App Store и Google Play, – авторизоваться в системе. Через поисковую строку найти подходящую позицию, кликнуть «Купить» и задать параметры покупки.
2. Терминал QUIK. Профессиональная программа для управления активами, требующая более детального изучения для начала работы. В таблице котировок ETF найдите FXCN, кликните правой кнопкой мыши – «Новая заявка». Задайте настройки во всплывающем окне и нажмите «Да».
3. По телефону. Офлайн способ покупки, связаться доступно по горячей линии. Уточнить контакты можно на официальном сайте брокера.

Инвесторы могут выбрать любого брокера, открывающего доступ к Московской бирже. Подобную возможность сегодня предоставляют крупные банки России.

Среди наиболее популярных вариантов – Финам, Alpari, БКС Брокер, RoboForex, Открытие Брокер, ВТБ.   

Пример покупки активов через Сбербанк Инвестор.

1. Скачайте и откройте приложение.

2. Перейдите на 2-ю вкладку «рынок» и выберите раздел «Фонды».

3. Найдите строку «FXCN».

4. Нажмите на кнопку «Купить».

5. Отправьте заявку на покупку, указав цену и количество лотов.

Фонды активов России

Облигации и всепогода

Тикер	Актив	Категория	Регион
SBRB	Облигации	Корпоративные облигации	Россия
SBGB	Облигации	Госдолг	Россия
TRUR	Все активы	Смешанный	Россия

Открыть группу в скринере

Удивительно, но БПИФы Сбербанка на облигации удостоились отдельной группы. В марте эти фонды чувствовали себя гораздо лучше, создавая гавань спокойных рублевых облигаций. Маркетмейкеры других фондов расширили свои спреды, увеличив тем волатильность фондов.

TRUR же попал в группу в силу инвестиционной специфики: половина его фондов инвестирована в облигации, а вторая в балансирующие друг друга акции и золота. Вот и получились очень похожие графики TRUR и SBGB.

Акции

Тикер	Актив	Категория	Регион
FXRL	Акции	Основные компании	Россия
SBMX	Акции	Основные компании	Россия
RUSE	Акции	Основные компании	Россия
VTBB	Облигации	Корпоративные облигации	Россия
FXRW	Акции	Основные компании	Весь мир
FXDE	Акции	Основные компании	Германия

Открыть группу в скринере

Данную группу можно разбить еще сильнее. Есть подгруппа индекса МосБиржи(RUSE, FXRL, SBMX) и мировых (FXDE, FXRW). Связь FXDE и FXRW неочевидна, но динамика цен у них сонаправлена.

В группу IMOEX попал облигационный VTBB. Это удивительно, так как обычно инвесторы сравнивают VTBB с SBCB. Что вполне логично, учитывая их похожесть. Значит, VTBB попал в группировку IMOEX случайно.

Хеджирование и дюрация

Тикер	Актив	Категория	Регион
FXRB	Облигации	Еврооблигации	Россия
GPBM	Облигации	Корпоративные облигации	Россия
GPBS	Облигации	Корпоративные облигации	Россия
MTEK	Акции	Технологические акции	США

Открыть группу в скринере

Последняя группа состоит из самых сложных для понимания фондов. Настолько сложных, что математика сама споткнулась и решила сгруппировать их отдельно.

FXRB хоть и еврооблигационный фонд, но у него присутствует валютное хеджирование в отличие от его консервативного собрата FXTB.

GPBM и GPBS имеют самую сложную для понимая обычных инвесторов инвестиционную декларацию, учитывающие процентные риски через дюрацию. По факту эти фонды не держат облигации до погашения, а в полуактивном режиме поддерживают свой состав для соответствия собственным политикам.

MTEK же фонд особенный. В отличие от остальных IT фондов в MTEK всего 10 компаний по 10% каждая. Такое распределение делает его непохожим на остальные IT фонды.

Группа акций Америки

В этой группе есть существенная аномалия в лице ETF FXCN, который инвестирует в акции Китая. Он имеет очень высокую степень несоответствия с остальными фондами американской группы.

Многие инвесторы ожидали бы, что он будет похож на фонд развивающихся рынков VTBE. Оказывается, в марте VTBE себя чувствовал в разы хуже, чем FXCN. И с тех пор даже не восстановился.

Математика подсказала, что FXCN можно расценивать как единичный и отдельно стоящий от прочих фонд. Отличный кандидат в диверсифицированный портфель без аналогов.

Фонды альфа-банка

Тикер	Актив	Категория	Регион
AKNX	Акции	Технологические акции	США
AKSP	Акции	Основные компании	США
VTBH	Облигации	Корпоративные облигации	США
AKEU	Акции	Основные компании	Европа
FXKZ	Акции	Основные компании	Казахстан

Было бы логично, если бы в группировке по Америке разбиение пошло по сценарию S&P против IT, но математика нашла удивительный паттерн. Произошло выделение фондов по управляющим компаниям. В одной из групп оказалось, что фонды от управляющей компании Альфа Капитала (по сути Альфа-Банка) доминируют.

Неожиданное выделение фондов Альфа Капитала в отдельную корреляционную группу наталкивает на множество вопросов. Действительно, если сравнить FXUS и AKSP, то у AKSP весной волатильность была на порядок выше. И причина может быть не в плохой работе ММ, а в банальном факте отсутствия рублевых торгов по фондам Альфа-Банка на Московской Бирже.

!http://beta-stock.site/correlations/corFXUSvsAKSP2.png](http://beta-stock.site/correlations/corFXUSvsAKSP2.png)У распределения доходности AKSP (оранжевый) хвосты оказались гораздо толще, чем у FXUS (коричневый).

В группе Альфа-Банка нашлось место 2 аномалиям: VTBH и FXKZ.

Волею случая, FXKZ с января двигался очень похоже на AKSP. Похожий график наблюдается и у VTBH. Ожидать подобных совпадений в будущем явно не стоит, этому нет жизнеспособного объяснения.

Не фонды Альфа-банка

Тикер	Актив	Категория	Регион
FXWO	Акции	Основные компании	Весь мир
VTBA	Акции	Основные компании	США
VTBE	Акции	Основные компании	Развивающийся
FXIT	Акции	Технологические акции	США
FXUS	Акции	Основные компании	США
SBSP	Акции	Основные компании	США

Выше уже разобрали аномальную группу Альфы, теперь же перейдем к фондам на Америку «нормального человека».

Все фонды в этой группе ведут себя одинаково. Фонды на S&P — это самая популярная и самая изъезженная тема в финансовом мире пассивных инвесторов. FXIT оказался в группе за счет специфики своего состава — 91 акция из S&P. Рост IT провоцирует рост всего S&P, создавая сильную взаимосвязь.

Сюда же попал VTBE, который на самом деле инвестирует акции развивающихся стран, а не США. Если смотреть на графики, то VTBE и S&P падали одновременно на фоне мартовского коронавируса, а затем стремительно росли на фоне последующего QE. Но почему VTBE попал в группу к S&P? VTBE косвенно инвестирует в более чем 2600 компаний по всему миру. Подобная диверсификация сделал его достаточно устойчивым, приблизив его характеристики к S&P. Но в весной VTBE все равно проиграл FXCN…

Альтернативы и сравнение с FXUS

Эмитент ценных бумаг FinEx позволяет вкладываться не только в китайскую экономику, также в другие мировые державы и глобальный рынок. Управляющая компания предлагает следующие ETF:

• FXUS – инвестиции в экономику США;
• FXRL – России;
• FXDE – Германии;
• FXKZ – Казахстана.

Наиболее конкурентной альтернативой является индекс американского рынка. Портфель является более диверсифицированным – включает 500 эмитентов, охватывает больше секторов. В частности, IT-сферу, здравоохранение, повседневные товары, телекоммуникации и финансы.

Выбирая между FXCN или FXUS, следует учитывать следующие параметры и прогнозы:

Параметры	FXCN	FXUS
Средняя доходность в рублях	61,%	42,83%
Прогноз доходности на 5 лет	111,84%	118,78%
Уровень волатильности	19,97%	17,36%
Текущая стоимость	3880 рублей	4294 рубля
Возможное отклонение расчетов	0,44%	0,3%

Вывод

Инвестиционный фонд FXCN позволяет инвестировать в одну из самых влиятельных и активно развивающихся экономик. Ежегодная доходность не сопоставим с ростом альтернативных регионов – в среднем прирост составляет 10-12%. Тогда как за последние полгода ETF позволил преумножить капитал на 40%.

Комиссия фондов.

Вторым, что можно будет сравнить у этих двух фондов, это их комиссия. Да, фонды хоть и являются пассивными, но у него есть свои издержки. И чем меньше издержки, особенно на отрезке в 30 лет, то разница может быть существенной.

Отсюда и большинство западных фондов стараются минимизировать свои комиссии т.к. многие инвесторы прекрасно понимают, чем может обернуться для них разница даже в 0,1% на длительной дистанции.

Комиссия у БПИФа SBSP от Сбербанка составляет 1% от суммы вложенных средств за год. Комиссия списывается ежедневно из общей суммы фонда.

ETF FXUS немного дешевле чем у Сбера и равна 0,9% и так же списывается равными частями ежедневно из суммы фонда.

Но давайте для интереса сравним комиссии у западных аналогов с одним из наиболее популярных ETF во всем мире iShares Core S&P 500 ETF IVV у которого комиссия составляет 0,04% при равных условиях. И, чтобы понимать какую часть дохода может съесть комиссия фонда, посмотрим на простые расчеты.

По БПИФу SBSP переплата за 20 лет составит 20811 руб. а это 5-я часть ваших первоначальных вложений, в то же время ETF IVV за этот же промежуток времени заберет из вашего дохода всего 843 руб. т.е. переплата будет более чем в 23 раза и это только комиссия фонда.

Вот почему так важно при инвестировании в БПИФы или ETF учитывать комиссию. Конечно, в условиях отсутствия конкуренции на российском рынке и низкая доступность инвестиционных инструментов для частных инвесторов, это будет сравнительно недорогой по сравнению с обыкновенными ПИФами, способ вложения в индекс S&P500

Выводы

Статистика и машинное обучение дали нам много пищи для размышлений.

Существуют уникальные фонды, которые не поддаются обычной кластеризации. Например, такими оказались VTBH на американские облигации, VTBB на российские корп облигации.
Фонды со сложными структурами (мировые от ФинЕкс, портфели Брауна от Тинькофф) не поддаются единой логике и разбегаются по разным группам. Предсказать от каких факторов меняются такие фонды гораздо сложнее, чем в остальных случаях.
Две стандартно используемых группировки фондов не обнаружилось:
Отсутствует группа IT сектора Америки (FXIT, AKNX, MTEK). Технологические фонды не похожи друг на друга настолько, что алгоритм не смог их определить как единый класс. В 2020 вышло несколько новых IT фондов (SCIP, TECH). Возможно, они в следующем выпуске статьи облегчат алгоритму поиск себе подобных.
Нет группы на развивающиеся страны (FXCN на Китай, FXKZ на Казахстан, VTBE на всех)

Если инвестору хочется акций третьего фронтира, то ему придется проявить большую осторожность при выборе.

И последнее… Альфа, что за магия с вашими фондами?!

Разобрали лишь верхушку айсберга корреляционного анализа фондов, а ведь дальше интересней. Если статья понравилась, то перешли ее своим друзьям. Как только статью прочитает более 10 тысяч человек, то мы опубликуем вторую часть!